数字政通（300075）:业绩高速增长还会持续，维持买入评级

公司公布业绩快报，报告期内，公司2012年营业总收入为220，314，734.86元，比2011年增长81.96％。公司2012年营业利润、利润总额和归属于上市公司股东的净利润分别为71，512，065.82元、84，803，130.33元和72，051，998.32元，分别比2011年增长64.39％、39.53％和38.75％。

简评

公司收入大幅增长，尽享行业发展盛筵

公司全年实现收入增速达到了82％，表明数字城管以及智慧城市正在进入快速发展通道。特别是“十二五”后三年以及新政府上任后城镇化战略的提出，我们认为政府相关领域的投资力度会加大。一月份住建部公布了首批90个国家智慧城市试点名单，加上国开行对于相关项目的资金支持，我们认为行业发展盛宴为数字政通带来巨大良机。

产品和行业层次更加丰富，业务协同开始显现

公司通过近几年的技术储备以及资源整合，目前正在逐步摆脱之前单一产品乃至单一行业的局限性，围绕智慧城市，积极拓展行业应用和产品层次，不仅在数字城管本身的产业链上不断延伸，而且加强了社区管理、智能交通以及安防等领域的拓展和尝试。截至到去年年底，公司产品和行业层次更加丰富，数字城管除了平台外，还加强了数据采集和服务外包的承接能力，单个订单金额不断增加；社区管理产品通过试点，也得到市场认可，公司今年将会加大力度进行该产品的市场推广；通过并购汉王智通，公司切入智能交通乃至安防领域，以期在更为巨大的市场中获得机会，增加公司业绩弹性。此外，通过这一系列的安排和整合，公司业务协同也开始显现。

社区管理和智能交通的拓展值得期待

目前社会综治维稳的重要性进一步得到各级政府的重视，数字社区模式发展成为各级政府的重要发展工作之一。近年来公司通过在数字社区领域加大投入，系统研发和市场推广已获得了阶段性进展。并且在2012年实现了大幅度增长，我们认为随着新一届政府的成立和工作的展开，市场需求将会大规模启动，公司有望凭借试点项目和实施经验获得较强竞争优势，我们觉得这块业务今年值得期待。

此外，去年年底公司收购汉王智通，切入智能交通领域，其核心的交通安防识别系统以及高清视频产品让公司能在智能交通领域获得突破。该产品我们认为今年同样值得期待。

业绩高速增长还会持续，维持买入评级

由于数字城管市场需求的进一步释放、相关订单的充足以及订单金额的进一步提升，加上在社区管理市场推广力度的增强，以及在并入汉王智通后智能交通的拓展，公司今年各项业务均有很好机会，内生增长加上并表因素（根据收购对赌协议，汉王智通今年至少贡献1800万，占去年净利率23％左右），我们认为公司高速增长还将持续，另外公司也将获得更多政府支持，并直接体现在业绩上。我们预测公司12、13年EPS为0.90元、1.41元，维持“买入”评级。由于较高的增长速度、良好的行业发展环境以及公司在其他领域的拓展机会，加上估值切换，我们调高之前的目标价至42元。(中信建投证券分析师： 吕江峰)