余丰慧：山东黄金犯了反周期扩张的大忌

　　据经济之声《交易实况》报道，今年4月3号开始停牌的山东黄金，6月28号晚上发布公告显示，公司将获注控股股东黄金集团等近百亿资产，股票于7月1号复牌交易。结果本周一复牌当天，迎接它的是一字跌停，总市值蒸发超过45亿元。昨天，它再次一字跌停，连续两天成为沪深两市唯一一只跌停个股。

　　山东黄金怎么了？这是投资者心头的疑问。山东黄金的这次收购，是计划以每股33.72元的价格发行约2.96亿股，购买山东黄金集团和其他公司的99.84亿元资产，如果本次交易顺利实施，预计将增加黄金资源储量约401吨。这原本是件大好事，为什么难逃投资者用脚投票的命运？财经评论人余丰慧发表看法。

　　有股民戏称，这次重组是"用垃圾换黄金"--由山东黄金集团高价买回"垃圾"股权，再"卖"给其控股上市公司，如此一举两得，既转移了收购成本，又增加了对上市公司的控制权。

　　余丰慧：当然投资者都认为说是用垃圾换黄金，但是从更深的层次看，它实际上在黄金走低的情况下一个反周期的扩张。现在山东黄金收购近百亿资产，事实上都是矿山以及黄金的产业权。同时中金黄金在卖矿，而山东黄金在买矿。世界上有一个著名的黄金集团也在卖矿，所以这种逆周期操作肯定对今后经营会造成比较大的一个利空，是投资者用脚投票的原因。另一个原因，2012年，山东黄金的存货从87亿增加到了现在将近110亿，造成了前5个月亏损5个亿，黄金现在大跌应该是去库存化，结果它库存化在大幅度增加。从内部原因讲，这两大原因造成投资者用脚投票，国际黄金一直在走低。黄金后市不景气跟这种大背景也有关系。反周期的这种扩张是大忌。

　　山东黄金的这次收购，被投资者讽刺为"注水的猪肉"。昨天收盘后，很多股民在股吧中呼吁证监会彻查山东黄金的高溢价收购方案。一位股民说，"广大散户要联合起来，在股东大会上否决重组预案，并向证监会举报，核查山东黄金历次高溢价收购资产的猫腻"。证监会该不该查？怎么查？

　　余丰慧：投资者作为股东有权建议监管部门进行查处，也有权用脚投票，所以按投资者的意愿。我认为，如果投资者反应强烈，监管部门应该介入。