周四展望：重点布局十大板块优质股

　　婴儿配方奶粉行业:反垄断调查揭示政府培养国内婴儿配方生产商和行业整合的意图

　　类别：行业研究 机构：申银万国证券(香港)有限公司

　　投资要点:

　　许多婴儿配方奶粉品牌,大多数为外资品牌,收到了国家发改委的反垄断调查。这些品牌包括:多美滋,惠氏,强生等,均为国内销售最好的品牌之一。

　　导火线-“反向的价格战”。近几年,许多食品安全丑闻使消费者对国内乳品失去信心,并导致进口乳品更受欢迎,尤其是婴儿配方奶粉。消费者大多不予余力购买进口产品。然而,对於外资配方奶粉来说,在中国市场的管道下沉一直是个挑战,因此,未来覆盖更多的销售网路,他们普遍提供更高的销售返点。但是,这项操作带来的负面效应就是中国奶粉市场的一个普遍但奇怪的现象:国外奶粉品牌通过提价,而不是降价,来和国内竞争。因此,国内消费者每年都会看到一轮或更多的国外品牌发起的婴儿奶粉产品涨价潮。但同时,国内品牌,虽销售低价产品,却面对越来越困难的竞争环境,而且销售终端可见度也在降低,因为大部分国内品牌不能同样提供较高的销售返点。

　　反垄断调查利好国内品牌,而提升的品质标准和行业整合度利好行业领导者。从图2可以清楚看到,在加强行业监管标准的同时,提升行业集中度是工信部的另外一个目标。而且,在其6月18日的会议上工信部领导表明要培养10个销售额超过20亿人民币的国产奶粉品牌,并且要在2015年把国内品牌市场份额从现在的40%提升至60%,虽然重建消费者信心是个长期的过程,但是政府为提升检察标准和反垄断调查所作出的努力会提升国产品牌销售终端占比,而最终提升其市场份额,而大的行业领导者将因此受益例如:蒙牛(2310.HK),雅士利(1230.HK)和合生元(1112.HK).