7日，暂停交易后，股民在山东青岛一家证券营业厅内织毛衣。 新华社发

　　仅在新年运行4天后，熔断机制便被暂停实施。7日晚间，上交所、深交所及中金所联合发布通知称，决定从1月8日起暂停实施熔断机制。不过，重启时间并未明确。

　　7日，A股再度触发熔断休市，这是进入2016年以来短短4个交易日内，A股第二次因触发熔断而暂停全天交易。而开市仅29分钟，也创下A股创立以来的最早收市记录。同时，沪深股指新年以来的累计跌幅分别高达11.96％和15.16％，创业板指数同期跌幅则接近17％。 南方日报记者 郭家轩 实习生 张栋

　　休市 上证指数4天累计跌幅达11.96%

　　去年七八月，当A股经历过大跌后“涅槃重生”，市场一度还将功劳记在了新引进的市场熔断机制上。可是，待真正落地后，市场对熔断机制的讨论，却随着暴跌的加速而趋于白热化。

　　事实上，在熔断机制运行的4个交易日中，已有1月4日和1月7日两天被触发熔断，而同时均伴随市场暴跌。1月4日下午，A股大跌连续两次触发熔断并暂停交易；3天后，沪深300指数在开盘不到半小时内，再度两次触发熔断。实施熔断机制连续4天以来，上证指数跌幅累计达11.96%。

　　就在7日上午A股提前“歇业”后半个多小时，记者来到位于广州市石牌东路的某证券交易所，发现交易所内已是“门可罗雀”，大厅内也是窗帘紧闭，一副往日收盘之后才有的景象。“平时这里至少也有30多名股民，今天熔断、暂停交易后，基本都走完了。”工作人员告诉记者，由于还有众多后台业务和投资人咨询工作，大部分证券经理还在照常上班，并没有如网上传言的提前下班。

　　在6日A股走出小幅反弹后，7日早盘在无明显利空的情况下大幅低开，并再度触发熔断。盘面上，板块全线暴跌，跌幅最小的银行板块下跌4.46%，逾10个板块跌停，公交、网络安全、仪器仪表、众筹概念、互联网彩票等跌幅较大。“千股跌停”再度上演，两市仅30余只交易品种上涨，不计算ST个股和未股改股，两市近2000只个股跌停。

　　据同花顺统计数据显示，截至目前，本周市值已蒸发70353.36亿元，7日熔断市值蒸发38604.15亿元。从当天交易时间来看，平均每秒蒸发45.05亿元。另外，以中登最新数据股市投资者数量共9910.54万为依据，经粗略计算，周四股民人均损失39000元，本周人均损失70988.42元。

　　尽管损失不少，但记者看到，上午仍有零星几个散户投资者坚守在交易所。对于7日A股熔断，炒股多年的李先生倒显得颇为理性，他说：“熔断机制移植到中国股市，普通股民并不熟悉，经过上一次的熔断，整个市场都十分敏感，异常波动和利空很可能使得熔断将市场恐慌情绪放大；总的来说，熔断机制还需要进一步完善。”

　　进展 征求意见不断完善相关机制

　　7日晚间，突然而至的“暂停通知”，再度引发热议。上交所、深交所及中金所联合发布通知称：为维护市场平稳运行，经证监会批准，决定于2016年1月8日起暂停实施指数熔断机制。

　　在分析人士看来，在A股已实施涨跌停限制和T+1等流动性限制政策基础上，叠加实施熔断机制的时机并不成熟，而监管层暂停实施熔断机制也在情理之中。而证监会新闻发言人在回应中其实也透露了这一信息，“熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定‘磁吸效应’。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应，因此证监会决定暂停熔断机制。”

　　其实，1月4日和7日两天熔断的接连发生，正与休盘预期所带来流动性恐慌背后的“磁吸效应”紧密相关。所谓“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。

　　事实上，在4日首次熔断时，就有业内专家指出，在散户主导过高的A股市场，熔断机制可能会压抑A股流动性，尤其是在成交量较为低迷的市场中。从成交量上来看，周四沪深两市合计成交量不到2000亿，意味着空方无需太多弹药即可将指数打至熔断收盘。

　　而A股两次熔断的数据也是佐证。1月4日两次熔断休市的交易间隔相差仅8分钟，期间沪指平均每分钟交易额为当日平均值的两倍；而在1月7日时，两次熔断休市的交易间隔相差更是缩短到了不到3分钟。

　　“A股两档熔断阀值相对于A股的巨幅波动来说过低，很容易被触发。”交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏认为：而且，那些在没有熔断机制时，仍然可能出现的并对市场的下跌有一定支持作用的买盘，也会随着整体交易暂停的新规而消失。

　　对此，申万宏源证券首席市场分析师桂浩明也指出，熔断机制制度本身并没有问题，关键在于制度设计细节。引入熔断机制不能照搬国外经验，还需结合中国股市散户投资者众多等特点作出完善。在他看来，“最好的交易制度在于，市场能够自由交易，可以买、也可以卖，这样就能减少恐慌。”

　　同样，换一个角度来看，实施熔断机制并不是坏事。来自国际知名金融投资公司麦格理策略师的观点认为，熔断机制“降低了政府临时干预的必要性，许多海外投资者可能乐意看到这一点”；而且“MSCI指数对此会感到放心，预计他们将在6月份宣布把A股纳入基准指数。”

　　监管层期许熔断机制能给A股投资者一定时间去冷静，不要盲目跟风。然而，现实与理想还有一段距离。不过值得一提的是，此次证监会并未明确，熔断机制将于何时重启。证监会指出，熔断机制是一项全新的制度，在我国没有经验，市场适应也要有一个过程，需要逐步探索、积累经验、动态调整。下一步，证监会将认真总结经验教训，广泛征求各方面意见，不断完善相关机制。

　　反应 逾80家上市公司称不会减持

　　事实上，4天内两度因熔断提前休市，不仅仅是熔断机制“自己惹的祸”。市场普遍认为，根本上还在于近期的市场基本面和汇率贬值预期增强，以及限售股解禁压力。

　　万联证券高级投顾古振华在接受记者采访时表示，首先目前市场整体估值仍偏高。数据显示，2015年最后一个交易日创业板和中小板市盈率（TTM）中值分别为112和73，均处于历史高位，市场整体调整需求较大。同时，汇率的贬值预期降低了投资者信心。7日人民币兑美元中间价报6.5646，较上个发布日（1月6日）6.5314，调降332个基点，已连续第8个交易日下调，调降幅度为去年8月13日以来最大。

　　另外，市场始终面临限售股解禁压力。不过，针对此，7日上午证监会火速发布了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，要求：上市公司大股东要想减持，必须提前15天发布公告；大股东从1月9日起，未来三个月内通过集中竞价最多只能减持总股份的1%。

　　同时，证监会也明确表态：出台减持规定，并不意味着中国证券金融公司等“国家队”即将退出，其稳定市场的职能也不会发生改变。

　　业界认为，作为A股短期面临的最大不确定性，“最严减持禁令”到期对A股的冲击有望因此获得显著降低。对此，英大证券研究所所长李大霄也表示，此举属于重大利好，“相信市场很快就会稳定下来”。截至7日下午，A股沪深两市已有超过80家的上市公司加入了“维稳队伍”，明确表态不会减持。

　　在A股紧急暂停熔断机制后，港股夜期指率先大幅反弹。截至7日晚23时18分，1月期指夜市最新报价20379点，上涨了近0.147%。同时，受此消息提振，富时中国A50指数期货也快速走高，一度涨幅接近2%。

　　展望后市，有了熔断机制暂停、减持规定以及“维稳队伍”不断壮大等利好外，不排除市场短期内会迎来反弹。但整体来看，市场调整仍会大概率维持一段时间，原因主要在于促使市场调整的逻辑依然存在：比如：主题轮动后新热点缺乏；随着2015年末基金排名争夺结束，各个机构面临着调仓换股的需求；从预期上看，此前市场对于“春季行情”“跨年行情”的一致预期较为强烈，市场观点普遍看多，实际上造成了“一致预期的盲区”等。

　　对于投资者而言，银河证券也建议，在大幅下跌之后，不能急于抄底，要充分耐心地等待市场企稳，但也要积极寻找可以长期布局的机会。