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可转债反弹难持续 未来关注个券机会
2016-02-01 08:44:00
 

  中国基金报记者 赵婷

  上周,A股表现疲弱,但可转债逆市小幅走高,吸引了部分股票投资者关注。中国基金报记者采访沪上多位债券基金经理了解到,可转债的超跌反弹很难走出持续行情,配置可转债还需等待权益市场风险进一步释放,待可转债标的估值回归合理,2016年转债投资将考验基金经理的选券能力和择时能力。

  可转债超跌反弹

  上周,上证转债周涨0.88%,中证转债周涨1.89%,深圳转债周涨3.17%。从个券看,电气、格力、歌尔均有不错表现。

  转债反弹行情吸引了部分权益类投资者关注,而此前,转债因为稀缺性和高估值让不少资金望而却步。沪上某专注转债的基金经理直言,2016年转债受累权益市场的压力,风险较大,且标的较少,很难配置,获取收益的难度加大。

  近期的反弹行情也并未让基金经理就此对转债乐观。上述专注转债的基金经理表示,可转债近期有所表现主要是由于可转债已经跌至地板价,才存在自然反弹空间。

  事实上,近一个月可转债整体下跌态势明显,如上证转债月跌幅达11.04%,转债市场整体到期收益率已接近零。

  万家基金经理唐俊杰分析称,可转债近一个月下跌主要受权益市场调整影响,股票大幅下跌,加上之前可转债转股溢价率相对过高,估值偏高。

  海富通基金债券管理部副总监赵恒毅也认为,最近3个交易日可转债稳定上升属于超跌反弹,不具备持续走高的条件。

  唐俊杰持类似观点,他表示,考虑到未来可转债供给将会增加,而估值水平依然相对较高,就算正股上涨也会存在弹性不足,未来很难持续走高。

  据了解,已发行上市的可转债7只,即将上市的可转债3只。

  耐心等待配置机会

  在对整体行情并不乐观的情况下,有基金经理认为,配置可转债还需等待时机,2016年的转债投资非常考验基金经理的选券能力和择时能力。

  唐俊杰表示,目前只有个别可转债收益率已经为正,具有较好的债底保护,存在一定的战略型布局价值,但是,整体来看,可转债转股溢价率都相对较高,正股上涨趋势不明朗,目前并非配置良机。

  赵恒毅也表示,此前可转债估值较高,经过前期大跌,目前估值也仅处于历史平均位置,距离债底仍有10%到20%的距离,而且可转债的股性也不是很强,转股溢价率仍较高。

  唐俊杰表示,2016年要想从转债中获利,还需要耐心等待权益市场风险释放充分,待可转债标的估值回归合理,债底具备较好安全边际后,再适时适度配置。他说:“今年供给增加后,可选择的标的将会明显增加,当中个别标的对应的正股如果发展前景较好,也会给转债带来较多的投资获利机会。”

  赵恒毅表示,2016年可转债的投资机会主要在于个券,如果有相关个股走出独立行情,其转债或迎来机会,2016年的转债投资会非常考验基金经理的选券能力和择时能力。他说,在挑选个券时首先会看个券距离债底的距离,越近安全边际越高;其次,也会采用精选个券的思路,对于该企业基本面和转股溢价率进行考察。

  唐俊杰称,在选择标的上,首先仔细比较各个转债的条款,研究各可转债对应的正股估值水平及未来发展的前景,选择出转股溢价率相对较低、估值相对合理、到期收益率相对较高、债底有一定安全边际的标的。


编辑:小微

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来源 | 中国基金报

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