刘思山：股市将展开新一轮震荡寻底之旅

　　2013年以来，一季度股市冲高回落小幅调整，二季度股市震荡下行中级调整，三季度开局虽然指数微幅小涨，但形势严峻，股指再次击穿2000点大关，重新回到“1”时代，未来行情怎样运行，已经成为摆在投资者面前急需解决的问题。

　　对于三季度的行情，基本判断是主趋势震荡调整，向下寻底。在7月下旬、8月和9月的时间里，股市总体上以震荡调整为主，跌势不断，重心下移，前期市场恐慌情绪之下砸出的底部1849点将受到考验，股市将不断向下寻找支撑，展开新一轮的震荡寻底之旅。

　　一方面，中国经济疲软，增速下滑，复苏乏力，从根本上动摇了股市上涨的基础。二季度中国经济GDP增长仅为7.5%，已经触及政府年初制定的经济增长目标的下限。本届新政府的经济施政纲领是稳增长、调结构、促改革，但重点是经济结构调整和转型升级，打造中国经济的升级版。政府不会走老路，重新推出大规模经济刺激计划。目前周期类行业已经陷入困境，市场需求不旺，经济效益低下，三季度中国经济有继续下滑的危险。由于中国股市特有的制度设计、投资者结构以及资金供求严重失衡的状况，中国经济涨股市不一定跟涨，但中国经济跌股市绝对好不起来，跟随经济下跌应该是大概率事件。

　　另一方面，大盘蓝筹股未能企稳，将继续震荡调整，使股市失去上涨的重要推动力。一是银行股将震荡下跌。除了银监会8号文严格规范商业银行理财业务投资运作外，央行自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限规定，由此将不断压低银行贷款利率，使银行利润逐渐减少，业绩下滑可能性增大。放开利率管制是大势所趋，未来还有可能进一步放开存款利率，促使银行存款利率攀升。这一切反映到股市上，由于银行股特有的权重作用，受到利空袭击的银行股将对大盘形成负面拖累作用。二是房地产股将展开调整行情。原来市场预期的房地产企业再融资开闸已经被证监会证伪，房地产股由反弹行情将进入到下跌阶段。由于房价高企，北上广深房价上涨速度过快，已经成为影响人民安居乐业的重大民生问题。未来国家将不会放松对楼市的调控，反而会加大调控力度，出台进一步调控政策，如扩大房产税试点范围，严格限制房地产企业再融资，对个人住房贷款利率浮动区间长时间不作调整等，偏紧的政策面将使房地产股在股市上难有作为。三是“两桶油”的护盘动作有限，只可能局部地延缓股市下跌的速度和节奏，改变不了股市下跌的趋势。

　　四季度股市处于敏感时期，行情较为不确定。主要是市场对十八届三中全会有较高的预期，期待三中全会能够出台系列改革措施，释放改革红利。如果三中全会的改革政策能够符合或超过市场预期，投资者信心必将受到极大地提振，股市有可能出现一波上涨行情。

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