银行股领跌中资 港股分化格局延续

　　□周宝强

　　受香港回归纪念日假期休市影响，港股上周仅有4个交易日，由于市场不确定因素多，恒生指数波动幅度较大。受内地上月官方及汇丰公布的制造业PMI继续回落及葡萄牙政局不稳两大利空因素冲击，港股前半周一度连续大幅下挫，最低触及了20100点水平；之后，在内地A股的连续反弹走势带动下回稳，而欧央行上周议息后表示将会在一段较长时间继续低息政策，给欧美股市带来提振，同样刺激港股向上。恒生指数上周先抑后扬累计上涨51点或0.25%，收报20855点。

　　从盘面上看，在上周的四个交易日中，在风格上仍然呈现出中资股与本地股分化的格局，国企指数累计逆市下挫1.1%，恒生香港35指数则上涨0.91%，其中，银行H股仍为中资股领跌主力，恒生H股金融业指数累计下跌2.36%。截至上周五收盘，在A+H股中，全部银行H股股价均已低于相应A股股价，农行的AH比价最低，为1.01，而民生银行的比价最高，达到1.41。就后市而言，尽管当前该类股份估值已经具备较强吸引力，但考虑到内地银行间市场资金面中长期内或将持续偏紧，资金利率或高位徘徊，金融去杠杆化将是大势所趋，在此过程中，银行的盈利势必受到拖累，因此，无论对于银行H股还是A股来说，都难言其已经见底，进而拖累中资股板块在中长期内跑输香港本地股。

　　美联储上周五公布了市场期待已久的非农就业数据以及失业率，就业人数的增加幅度超出市场预期，失业率保持相对平稳，非农就业数据强劲显示美国就业市场的稳步复苏，这意味着美联储立即着手缩减QE的可能性已不再仅仅是空谈，同时美联储将在未来不久上调利率的预期亦显著升温。退出QE给市场带来的第一阶段的恐慌性或许已经在逐步缓和，给股市造成的创伤也在慢慢修复。但接下来美联储的政策态度依然还是关键，如果美联储不能很快的找到更为有效的替代措施，一旦QE真正开始退出，那么对于股市的影响将会十分明显。

　　在接下来的一周时间里，中国内地将会公布6月份的经济数据，但从最近频频出现的各类消息和A股的走势来看，似乎投资者对内地经济形势存在一定担忧，制造业的放缓、房地产价格的居高不下、金融行业的资金短缺尴尬等问题都在短时间内无法解决，这也是制约近期港股大市的主要因素。而欧美形势的好转，也吸引大量的资金回流，恒生指数最近似乎正处于回稳阶段，但从市场走势不难看出，前期大量的资金外流之后，市场上流动性已经显现缺乏迹象，而投资者在关注内地经济走势的同时又不敢轻易入市，整个市场陷于谨慎状态之中。