进口成本降低

造纸、钢铁等行业的原材料主要依赖进口，人民币升值后，相关公司的运营成本将降低，进而推升业绩。

作为全球最大的纸浆进口国，造纸行业目前是我国第三大用汇行业。接近60%的木浆和超过40%的废纸需要进口。据中国造纸协会统计，2010年全年我国商品纸浆进口量约在1100万吨左右，进口废纸量约在2400万吨左右。

分析人士指出，因为进口原料占较大比例且出口较少，人民币升值总体利好造纸行业。德邦证券研究报告测算显示：若人民币升值1%，造纸行业净利润增幅3.25%；若升值3%，行业净利润增幅9.57%。造纸行业将受益于进口原材料购买力的提升。除了造纸原料依赖进口，造纸上市公司也存在较多外币负债，人民币升值为部分企业带来汇兑差额计入当期损益。

钢铁行业也将因人民币升值而降低铁矿石的进口成本。不过，业内人士指出，目前世界范围内钢铁行业存在产能过剩问题，钢铁行业发展存在不确定性。短期内人民币升值带来的成本下降对行业的整体效益改善不会特别明显。（记者林喆）

升值或带来结构性投资机会

部分航空股近期表现

证券简称 涨跌幅 区间涨跌幅 市盈率(PE,TTM)

（ 2011-8-11，%) (2011-8-10至8-11，%）

东方航空 10.0791 10.0791 11.1698

南方航空 6.9921 9.0054 14.1623

海南航空 5.4366 5.4366 8.7004

中国国航 4.8998 5.7239 10.3729

最近两个交易日，A股市场反弹，人民币升值的步伐也有所加快。人民币加速升值会不会带来相应的投资机会？分析人士指出，人民币升值有望给航空、造纸等外币负债较高或原材料进口占比较高的企业带来利好。但考虑到当前宏观经济形势，人民升值引发类似2006年到2007年系统性资产重估的可能性并不大。

受益板块上涨明显

8月11日，人民币对美元中间价报6.3991，创出历史新高。在人民币加速升值的同时，A股市场也显现出企稳反弹的态势，上证综指从8月9日至8月11日，自2437.68点最高反弹至2582.16点。

在整体市场上涨以及人民币加速升值的背景下，人民币升值受益板块明显反弹。统计显示，在人民币加速升值的最近两个交易日，航空运输板块累计上涨（以成份区间算术平均法计算）6.73%，在全部申万二级行业指数中排在涨幅第二位。具体而言，在航空股内部，东方航空、南方航空、中国航空、海南航空分别上涨了10.08%、9.01%、5.72%以及5.44%，涨幅均明显超越同期大盘。

另一个典型的人民币升值受益者——造纸板块的表现也可圈可点。从整体看，造纸板块在最近两个交易日累计上涨了4.19%。其中，福建南纸、冠豪高新、青山纸业涨幅居前，分别上涨了13.71%、10.69%与7.33%。而华泰股份与凯恩股份虽然近两天涨幅落后于大盘，但这与上述两只股票在本轮市场调整中明显抗跌有很大关系。

结构性机会或现