高外债与进口型行业分享升值“红利”

受人民币持续升值影响，航空等拥有大量外币负债的行业将获得高额汇兑收益，造纸、钢铁等原材料主要依赖进口的行业将明显降低营业成本，而房地产等分享“流动性溢价”的行业有望提升景气度。

负债压力缓解

作为持有外币负债最多的行业，航空业将是人民币升值最大的赢家。升值对航空公司最直接的影响是其利润表上汇兑收益的增加。

业内人士指出，航空公司的外币负债中包括外币贷款、因购买和租赁飞机等形成的外币债务。航空公司有大量的航空器材融资租赁负债，每年需支付一定数量的利息费用和本金。人民币对美元升值，意味着航空公司的所有外币净负债将同比例减少，从而在账面上获得汇兑收益。人民币升值除了使航空公司能够一次性获得相关的汇兑收益外，人民币升值还将直接降低航空公司使用国际航空燃油的成本。

今年一季度，中国国航的财务费用比上年同期减少226.40%，原因是汇兑净收益增加5.43亿元。南方航空一季度的财务费用为-2.73亿元，同比降低191%，主要原因也是人民币对美元持续升值带来的净汇兑收益增加。

国内航空公司还在扩张运力，外币负债还将增加，人民币升值对这些公司形成的利好将延续。未来几年，中国国航等公司的运力将增加8%-10%。据长江证券分析，三大航空公司订购的大部分飞机将于2013年交付。国内民航公司未来5年将迎来一波运力升级和规模扩张。

对于房地产行业而言，人民币升值将推动相关公司资产负债表的改善。业内人士分析，人民币升值后，以人民币计价的资产将上升，国内的房地产行业将因此受益。