最近2015资本市场很大一个看点是向来低调的保险资金在二级市场的频繁举牌。有数据显示，2015年下半年以来，已有至少26家上市公司被险企举牌。

　　■陈世敏

　　资本市场的一个功能就是把资本流向最有效的地方，而只有当资本市场的收购行为增多，这个功能才能实现。在合法合规的前提下，资本市场不存在所谓“野蛮人”，市场收购行为提高了企业的估值水平，为企业注入了新的活力，促进了有效竞争，活跃了交易。

　　在欧美国家，使用杠杆资金开展收购的案例比比皆是。对企业来说，法无禁止皆可为。不可否认，较高的杠杆资金会加剧收购方的风险，但只要能够运用好杠杆，将风险控制在自身及市场能够承受的范围内就是合理的。

　　“万宝之争”中，出自民营资本宝能系的“以小博大”体现了各类所有制资本面对的竞争环境愈加公平，说明在合规框架内，民营资本完全能够按照资本运作规则充分发挥作用，这本身就是资本市场的进步。对于一个自由开放的资本市场，任何案例都有其独特个性，管理层可以介入到讨论中来，而不是简单的监管，更不应硬性规定统一的杠杆比例。

　　■君安

　　参与举牌的主要为中小保险公司，特点是在负债端主要依靠扩大万能险规模在业务上进行突围，万能险结算利率普遍在5%以上，负债端成本较高，投资端压力较大。同时，在被举牌的上市公司中，房地产公司占比31.25%。其次为银行，且持股比例比较分散，被举牌的公司多数符合保监会鼓励险资增持蓝筹股的标准。

　　中小保险公司举牌上市公司“具有内在动力”。举牌至重大影响计入长期股权投资，权益法核算避免股价波动影响，且这些公司的净资产收益率（ROE）普遍超过10%，权益法核算能提高保险公司的投资收益率。在“偿二代”下，长期股权投资资本占用较低，对于改进中小保险公司的偿付能力有正面影响。