■朱宝琛

　　资本市场的改革不停歇。在日前召开的2016年全国证券期货监管工作会议上，证监会主席肖钢提出“深化改革开放，增强资本市场服务实体经济能力”。

　　那么，今年资本市场的改革将从哪些方面入手？其实，答案已经非常明确：将在股权市场改革、并购重组市场发展、债市期市品种创新、市场双向开放等方面多点开花。

　　建设发展多层次股权市场一直是我国市场改革发展的重点。2016年，这项工作将呈现出“点面结合”的特征，提升我国市场的发展水平。

　　所谓“点”，是指股票公开发行注册制改革扎实推进，我国市场可望结束核准制时代进入注册制时代。

　　“研究制定股票发行注册制改革的相关制度规则，做好启动改革的各项准备工作。”这是肖钢在监管会议上的表态。

　　其实，注册制改革是预期之中的事情。注册制改革的本质是市场化改革，核心是处理好政府与市场的关系，形成市场参与各方各司其职、各尽其责的责任体系。

　　然而，还是有人对此不理解，认为注册制改革将会导致新股供给的大幅扩容。其实，这是一种不正确的观点，因为注册制改革是一个循序渐进的过程，不可能一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。

　　所谓“面”，是指场内市场和场外市场的层次都将进一步丰富。

　　场内市场方面，上交所战略新兴板的建立是重头戏。综合已有的信息来看，战略新兴板服务对象将会突出“创新”与“新兴”两大特征。战略新兴板将淡化盈利要求，主要关注企业的持续盈利能力；将引入以市值为核心的财务指标组合，增加“市值+收入”、“市值+收入+现金流”、“市值+权益”等多套财务标准，并允许暂时达不到要求的战略性新兴产业企业、创新型企业上市融资。

　　在政府鼓励“大众创业、万众创新”和多层次资本市场体系建设进入关键阶段的背景下，战略新兴板的推出，对于已经跨越了创业阶段、具有一定规模的战略性新兴产业企业和创新型企业而言，尤其具有重大意义。同时，这也是资本市场支持实体经济发展的重要表现。

　　场外市场方面，包括新三板分层、区域股权市场与新三板建立合作机制等多个方面。

　　应该说，这一系列的改革，对市场而言，无论是深度还是广度都将显著增加，市场的融资及资源配置效率额也有望大幅提升。

　　除了股权市场改革，并购重组市场发展、债市期市品种创新、市场双向开放等方面同样值得期待。以市场双向开放为例，QFII和RQFII的投资额度将会逐步放宽，同时引导境外主权财富基金、养老金、被动指数基金等长期资金加大境内投资力度。这对A股市场而言，都是极大的利好。以QFII为例，当初引进的时候，监管层就是希望这些机构投资者能够做长期投资、价值投资，从而在市场稳定方面发挥独特的作用。而事实上，正是QFII所奉行的投资理念，才更有可能让各方面所期待的外部市场约束机制落到实处，促进市场的进步。

　　各项改革多点开花，会进一步促进资本市场的发展，进而增强服务实体经济的能力。这是可期的。证券日报