[摘要]贫贱夫妻百事哀，熊市里面纷争多。一家明星私募与客户，因为业绩提成的事情闹上台面。基金男神陈扬帆非常规提取业绩报酬的文章，一时在业内微信间刷屏。

　　贫贱夫妻百事哀，熊市里面纷争多。一家明星私募与客户，因为业绩提成的事情闹上台面。

　　昨晚开始，一篇有关爆料前明星基金经理、基金男神陈扬帆非常规提取业绩报酬的文章，一时在业内微信间刷屏。在2015年奔私后，陈扬帆创立了私募公司猛犸资产，并火速发行产品。名为光辉岁月的第一只产品于去年3月份成立，一年封闭期将到。也就是投资者持有一年可以赎回了，问题爆发出来了。

　　光辉岁月目前净值在1元面值以下，意味着成立时认购的客户是亏钱的，但有细心客户仔细研究了解发现，猛犸资产在去年7月、11月、12月提取了三次业绩报酬。客户持有一年可以赎回了，发现自己是亏的，但私募管理人期间却赚了钱！

　　这里先抛开这家明星私募与客户之间的纷争细节不谈，据笔者了解，猛犸资产的这种业绩提成方式在行业内是具有代表性的：即成立后封闭一年，但每个月开放申购同时在净值新高后提取业绩报酬。也就是说，私募业绩报酬提成，按月提成也是不在少数。目前主流的以按月提取报酬或按季度的多，也有半年、一年或者是产品到期后提取。

　　那么，私募行业也发展了10余年，私募这种管理费+20%业绩提成的模式，在国内外也运行成熟。为何会闹到现在这种程度，为什么会出现客户亏钱、管理人却大赚，这种看似不合理的情形。这似乎又让人联想起公募基金公司，去年很多基民亏钱基金公司却大赚管理费，甚至有说基金经理又是多少多少年终奖。

　　纷争背后，实则是业绩提成模式的问题，或者说业绩报酬提成频率问题。以较常见的按月提成来看，刚成立的产品通常封闭一年但每月开放申购不开放赎回，这也有一定道理封闭便于投资操作。但就会出现猛犸资产这种情况。

　　举例说，像A股这种波动市场，1月份成立产品，封闭期间净值冲到2元，管理人在净值新高时提取业绩报酬，而等到第二年1月净值跌到0.8元。这意味着管理人在这一年提取了不少业绩报酬，但到头客户却亏了不少钱。

　　然而，投资者在认购私募的时候，可能是并没有意识到私募基金会出现这种情况。这一方面有A股市场波动因素，也有国内私募基金多雷同公募基金。按照国外对冲基金模式收费，却并不完全像国外对冲基金般做绝对收益。

　　若以绝对收益为目标，私募基金的净值更应当是稳定向上低回撤，然而在A股跌宕起伏中，国内私募基金净值也多大起大落，年轻的中国私募基金行业并没有展现出绝对收益的形象。那么，大起大落的私募基金，是否合适按月提取业绩报酬也值得思考。

　　作为投资者而言，尤其私募基金要求合格投资者，在认购时应当了解清楚私募的收费模式以及投资私募基金经理的风格，然后商定是按月、按年还是产品结束时给予业绩报酬，什么时候赎回，是否赎回退出支付业绩报酬，这些条款都应协商清楚。

　　当然，有投资者建议，每个投资者退出时提取业绩报酬，才是合理。投资者赚钱，管理人提取报酬这才是合理，投资者亏钱管理人不能提取业绩报酬。笔者觉得，只要双方商定好，这些都可以。私募投资者，那都是拿着至少100万去投资的人，珍惜你的财富看清合同遵守契约。

　　私募基金经理的本职工作是做好投资做绝对收益，向投资人解释清楚自己风格，私募的投资者必须是要合格投资者，了解私募基金寻找认可所投资的公司和基金经理。所谓私募，双方协商好即可，合法合规，买者自负，遵守契约、世界和平。

　　(中国基金报)