⊙记者 朱文彬 ○编辑 于勇

　　猴年市场进入存量博弈阶段，风险偏好的变化，使得市场分化特征愈加明显。近期，除保本基金、QDII基金火热外，专注定增投资的基金近期热度也不低，基金产品规模不断加码，却不能阻挡提前完成募集的步伐。

　　需要注意的是，一向被看作“一级半市场”的定向增发，也不再包赚不赔，超过20%的定增公司出现股价“倒挂”现象，一些基金公司产品也被殃及。

　　据东方财富(300059,股吧)Choice数据统计，2015年，A股累计有829家公司实施了定向增发计划，募集资金总额超过1.36万亿元，除部分员工持股计划、大股东承包外，大部分的定增个股都向公募基金、社保基金、信托计划等敞开了大门。2016年以来，亦有近150家上市公司实施了定增计划，募资金额近3000亿元。

　　近年来，“折价买股、超额收益显著、高成长性”是定增投资的特点，价格折扣为参与定增的基金提供了一定的安全垫。但市场大幅波动，开始打乱通过“一级半市场”大概率稳赚不赔节奏。

　　据东方财富Choice数据，截至2016年3月8日，超过20%的公司出现股价“倒挂”的现象，折价率最高的芭田股份(002170,股吧)，超过70%。

　　解禁适逢股市大幅下挫，着实让参与定增的基金经理很受伤。比如，某家央企旗下上市公司定增股票于今年1月5日到期解禁，正赶上年初股市的大幅下挫，目前股价较解禁当日开盘价跌幅超过40%。而参与该公司定增的社保基金、定增计划、信托计划等难以脱身。尽管定增价格较发布计划时有一定程度的折让，但当前股价已经比定增价格下折超过30%，处于严重被套状况。

　　其中一家大型基金公司的基金产品通过参与此次定增方式，将该公司纳入十大重仓股之一。近两个月内，该只基金产品在同类基金排名直落100余名，总排名由中间水平降至后15%位置，跌成“重伤”。

　　在这些破发的定增个股中，约有20余只将于三、四月份解禁，不少个股股价倒挂现象严重，比如新华医疗(600587,股吧)、华闻传媒(000793,股吧)、红日药业(300026,股吧)等折价率均在30%以上，重度参与其定增的基金产品不免忧心忡忡。

　　深圳一位基金经理在接受记者采访时说，经过连续几番大跌，市场的风险偏好已经发生了明显变化，新增入市资金意愿不强，进入存量博弈市场。而大规模的定增计划实施，将会在解禁时带来的巨大压力。因此，对于定增需要密切关注。

　　“综观整个A股市场，大都是通过外延式收购的定向增发，很大可能是将二级市场作为出货通道，赚一二级市场的差价，这种方式需要进行反思。”该基金经理说，而成熟的美国市场，一般都是内涵式的收购，很难造成股价的大起大落。