周期股有望迎来估值修复行情

　　⊙黄金滔 安仲文 ○编辑 张亦文

　　尽管今年上半年周期股表现惨淡，招商沪深300(2265.845,63.66,2.89%)高贝塔分级基金拟任基金经理罗毅日前接受记者采访时表示，未来稳增长政策的推出将使有色金属、采掘等板块受益，有望在下半年为券商、有色、采掘等周期股带来估值修复性行情。这对招商沪深300高贝塔分级基金而言，则提供一个相对有利的时机。

　　罗毅表示，沪深股市在6月份的大幅下挫，集中反映了投资者对于经济增速下滑及流动性紧张的悲观预期。国内经济未来走向关键在于政策导向，稳增长政策在下半年逐步推出是大概率事件。

　　罗毅进一步表示，虽然下半年流动性水平整体上不如上半年宽松，但持续出现6月下旬资金面极度紧张的可能性相对较小。因此，短期内A股市场受前期投资者悲观情绪持续影响将以区间震荡为主。随着投资者对宏观流动性与经济增速预期的不断下调，只要未来不出现超预期恶化的因素，且在稳增长政策出台的预期逐步兑现后，市场将可能出现预期调整带来的修复上涨过程。

　　据悉，招商沪深300高贝塔的主要权重股为金融(券商)、有色金属与采掘三个行业。罗毅分析，随着监管方向的明确以及创新业务的快速推进，上市券商未来将会迎来适当加杠杆及ROE逐步提升的阶段，行业盈利能力将逐步提升。今年1-5月，上市券商营收同比增长13%，盈利同比增长19%，传统的经济与自营业务逐渐转好，而融资融券等新业务的发展速度也超过市场预期，近期创新再度加速，预计后续质押式回购、新三板以及资产证券化业务的启动将进一步丰富券商收入来源，提升创新对盈利的贡献度。

　　“政府要完成既定的经济增速目标，下半年稳增长将重归重心，与稳增长相关的政策陆续出台的可能性较高，且此类政策很可能还是围绕基建和地产投资等方面，而周期类个股将受益于相关政策的推出。”罗毅说。

　　在罗毅看来，采掘和有色行业虽然基本面相对较弱，但前期市场已经对其较差的基本面有了较为充分的反映，今年以来两个板块在所有申万一级行业中跌幅居前。未来稳增长政策的推出将使这两个板块受益，市场企稳回升的过程中作为典型的高贝塔行业代表将会表现出较高的弹性。