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评论 特稿 新闻汇总 海外看中国 E-Weekly6月四大行信贷投放仅2700亿，短期贷款和贴现票据的绝对规模和占比均出现较大幅度的提升。
央行适度引导流动性管理预期，同业资金利率大幅回落。我们认为，6月份多种因素叠加导致的流动性紧张为短期现象，随着央行连续发文引导流动性管理预期，资金利率从高位快速回落，目前隔夜和一周Shibor利率均已低于4%。虽然7月份影响流动性紧张的因素仍然存在，未来领导层也仍可能进行适度的压力测试，但从本周央行通过再贴现注入120亿元和公开市场零操作来看，稳定金融支持实体经济发展仍是首要任务。尽管未来去杠杆的背景下流动性增量将低于上半年，但盘活存量资金加快货币流动仍可稳定货币增长。
盘活存量，信贷资产证券化常规化发展是大势所趋。6月份的流动性压力测试，暴露了银行业短期负债和长期资产的错配风险，而信贷资产证券化恰有利于银行加强流动性管理，也是盘活存量资产的重要工具，可以优化金融资源配置；另一方面，高风险权重资产的出表也有利于降低银行的资本消耗，提高资本回报水平。经过近两年的探索运行，信贷资产证券化转为常规业务指日可待。
政策鼓励，小微业务战略领先的银行前景广阔。在月初央行再贴现120亿元支持小微和三农业务引导银行业务转型之后，近日国务院发文指出支持小微业务发展，我们认为前期小微战略布局领先的民生银行和平安银行将在未来的政策引导中收获更多的政策红利，包括小微金融债发行、存贷比和资本充足率监管等。不管从实体经济转型还是从未来金融体制改革来看，尽快转型的银行将获得更为持久的快速发展，更好地应对改革带来的各种冲击。
（作者系招商证券分析师）
