创业板再创新高有底气 个股需防滥竽充数

　　昨日大盘股继续表现弱势，而中小盘股表现亮丽。沪综指收盘下跌0.61%，深成指下跌0.84%，中小板指数上涨0.89%，创业板指数上涨1.97%，二八特征非常明显。值得关注的是，创业板指数创出2012年12月反弹以来的新高，表明市场依旧青睐中小盘品种。我们认为，创业板市场的强劲表现有深层次原因，高估值有道理。

　　成长性好

　　首先，数据显示创业板业绩增长优于主板和中小板。按照2013年5月6日深交所发布的《深交所多层次资本市场上市公司2012年报实证分析报告》所述：2012年深交所上市公司平均营业收入同比增长4.71%，其中主板、中小板和创业板增长率分别为1.8%、10.36%和15.69%。而2012年深交所上市公司平均净利润同比下降11.52%，其中主板、中小板和创业板分别下降12.87%、10.2%和8.34%。2012年主板、中小板、创业板平均毛利率分别为18.1%、21.52%和34.54%。创业板上市公司的营收增长是三个板块中最高的，而净利润同比负增长是三个板块中最低的，毛利率也是创业板独占鳌头。

　　再从深交所2012年上市公司研发投入数据看，创业板公司的平均研发强度达到了5.41%，居三板块之首。同样，来自Wind的上市公司2013年一季数据也显示：创业板公司的销售毛利率是三个板块最高的，为34.33%，中小板和主板仅21.21%和18.08%；同样，创业板的营业净利率也是三者中最高的。这些数据都体现了创业板高成长的特征。

　　创新性突出

　　其次，创业板创新型特征十分突出。报告显示，2012年深交所战略性新兴产业上市公司521家，占深市上市公司总数的33.88%。其中主板、中小板和创业板各83家、219家和219家，分别占对应板块公司总数的17.22%、31.24%和61.69%。这个数据说明创业板超过60%的公司所处行业为战略性新兴产业。一方面，这些产业大部分属于高新技术行业，受经济周期波动影响小，业绩状况相对稳定。另一方面，这些创业板公司大部分处于成长期，公司发展速度较快。第三，未来在发展过程中将得益于国家政策的扶持，有望取得超额收益。因此市场普遍给予较高的市盈率水平。这种情况并非中国首见，在欧美发达国家的二板市场也是这样的。

　　高送转预期刺激

　　第三，近期创业板个股的强劲表现与进入7月后半年报将陆续披露有较大的关系。预计半年报中有部分个股会进行中期分配，相关高送配概念往往受到市场的追捧。

　　技术面保持强势

　　第四，从创业板指数的技术走势看，从2012年12月开始的长期上升趋势依旧保持得较好。虽然在6月底受沪综指重挫影响，创业板指数也快速下跌，但是随后又马上回升收复失地，并创出新高，俨然是受突发事件影响而被错杀的走势。

　　股市里有“强者恒强”的谚语，在目前创业板上涨趋势保持完好情况下，后市继续走强的概率较大。但考虑到创业板经过半年的上扬，难免存在滥竽充数现象，故选择个股时还应仔细甄别。 （作者单位：华福证券研发中心）