数据图表。（原文配图）

　　历经“发行即遇冷”后，国瑞今日正式在香港联交所主板挂牌。是次IPO计划全球发行66178万股，每股招股价下限为2.30港元，集资最多约18.8亿元。

　　不过记者注意到今日该股开市报价2.32港元，较招股价(2.38港元)低2.5%。

　　未获足额认购、开市报价低于招股价，显然国瑞未能很好说服资本市场。对此，国瑞执行董事葛伟光在接受新华网记者采访时表示：“只能说这是反映了大家一致的看法，主要是对这个行业的判断吧。”

　　在港仅获19.87%认购

　　“固然与当前房地产行情冷清有关，更多是资本市场对中小房企的不看好。”新时代证券分析师裴明华接受新华网记者采访时表示，在当前楼市“强者愈强”的格局下，中小房企的处境更为艰难。

　　安信国际在点评国瑞置业IPO时亦指出，小型开发商逆势成长难度较大。今年以来，赴港上市的阳光100、中国新城市、亿达中国，均未获得足额认购，尤其是中国新城市，因认购价低于招股价区间下限1.3元定价，最终推迟了上市。

　　7月4日，其招股结果显示，国瑞置业在港公开发售部分未获足额认购，认购股数仅占公开发售股份的19.71%，而国际配售部分获轻微超额认购。

　　在国瑞置业招股书中，对其在拥有北京核心位置多处物业做了重点阐述，并以北京市二环路内第二大的物业开发商自称。然而，外界纷纷质疑其能否算一家“北京公司”。

　　资料显示，国瑞所拥有的680万平土地储备中，北京实际上只有39万平，占比仅为5.8%。其占比最大的是廊坊(31.3%)和沈阳(22.7%)。裴明华分析时也表示，优质土储占比偏低亦是国瑞发行即遇冷的重要原因。

　　对此，葛伟光表示，北京土储占比确实不高，但是价值占比高。据悉，国瑞北京的货值主要来自北京国瑞中心，崇文门菜市场地块。此外，国瑞地产目前还在祈年大街西侧进行一级土地开发项目。

　　但不得不提的是，祈年大街旧改项目也被认为是国瑞在北京一块“难啃的硬骨头”。项目自07年以来一直拆不动。葛伟光回应新华网记者，什么时候拆外完全取决于市场拆迁工作的安排，目前没有时间表。

　　家族式管理遭质疑

　　或许，更让国瑞难堪的是所售项目的市场情况。

　　目前国瑞北京在售的项目主要为国瑞紫金台。新华网记者从工作人员处得知，这个原本计划售价为10万/平的项目，目前售价8万/平(含精装1.5万/平)。

　　不过记者查询北京市房地产交易管理网数据得知，项目2011年4月转现房销售至今， 5号楼共计323套房源仅签约了142套，去化率不足44%。“老房子重新精装一下卖的，产品设计等方面肯定不那么贴合市场了，而且能承受8万单价的购房者，谁会去选那些东西朝向的房源？” 曾前往现场的媒体记者表示。

　　而国瑞置业另一处物业，号称“黄金地段小豪宅”的京禧阁，去年年底因承诺的私有花园、地下车库等均无法实现，引发了80多名业主的维权。

　　在一位接近国瑞的人士看来，一切都源于国瑞混乱的内部管理，这也是国瑞的致命之处。公开招股书中显示，在国瑞的董事会当中，4个董事席位张氏家族占了3位：张章笋以及其配偶阮文娟、其女儿张瑾。

　　“强势的家族管理，将职业经理人的空间压缩得很小，还有部分家族成员之间的矛盾，在国瑞也不是秘密。”该人士表示。