回顾2015年，最风光的理财莫过于万能险。去年前10月，寿险公司实现原保险保费收入13820亿元。与此同时，主要代表万能险保费收入的“保户投资款新增交费”一项达6023.97亿元，同比增幅高达84%。同样，岁末“万宝之争”让人看到保险公司的财大气粗，而在险企频频举牌的背后，万能险也成为资金提供的主力。万能险到底是什么？为啥能如此来势汹涌？其实，这背后正是低利率时代资产证券化的一种体现——百姓手里的闲置资金借道万能险而参与资本游戏。今年股市急跌，万能险还能受宠吗？

　　为争夺战提供巨资

　　万科一直在停牌，但“万宝之争”这场大戏却并没有落幕。新年伊始，尽管股市出现一轮急跌，并未影响到万能险的销售。而万能险，正是举牌万科的主要资金来源。而在股市当中险企频频举牌的背后，万能险也是资金提供的主力。

　　前海人寿，这个仅仅成立3年的保险公司堪称宝能系先锋，作风也如其大老板一样生猛。数据显示，成立于2012年的前海人寿在开业的第一个年度，即2013年度规模保费收入便突破百亿元大关，其中原保险保费收入3.93亿元，保护投资款新增交费（万能险为主的保费）139.14亿元；2014年，前海人寿实现规模保费收入348.2亿元，保护投资款新增交费依然遥遥领先，达到314.46亿元，而原保险保费收入为33.74亿元；2015年1至10月，前海人寿规模保费收入617.95亿元，保护投资款新增交费为481.50亿元，在规模保费收入中所占比重接近80%。

　　可以看出，前海人寿保费坐上高速电梯的背后，万能险贡献了主要力量。也可以说，前海人寿买入万科的资金正是来自于万能险销售。

　　保险公司吸金利器

　　除了前海人寿，去年还有不少保险公司频频对上市公司举牌，豪掷1339亿元购买上市公司股票。去年前10个月的寿险保费收入中，有23家保险公司的保户投资款新增交费(以万能险收入为主)超过原保险保费收入。保户投资新增款交费与原保险保费比中，排名前几位的保险公司分别为安邦（万能险新增达上千倍）、珠江人寿(191倍)、国联人寿(69倍)、华夏人寿(29.38倍)。

　　正是借助了万能险，不少中小险企的保费规模已成为中大型保险公司。去年1至10月，富德生命人寿、华夏人寿按规模保费统计，已经位列第三、第四大寿险公司，规模保费仅次于中国人寿和中国平安，也超越新华人寿和太保人寿。而安邦人寿、前海人寿位列第十、第十一。

　　万能险结算利率最高到7

　　为何万能险增长如此迅猛，受市场投资者青睐来源于其高利率。在低息时代，对普通投资者而言，买不起房产，又不甘心存在银行里，所以需要万能险这样能保住本金，又有一定收益的产品。

　　记者查阅去年11月万能险结算利率发现，市场上有30款万能险产品结算利率超过7%，主要集中在富德生命人寿、君康人寿、珠江人寿、前海人寿四家公司。数据显示，前海人寿今年的6款万能险结算利率均在6.3%以上，其中结算利率最高的一款已经达到7%；珠江人寿的8款万能险结算利率都在6.5%至7.0%之间；富德生命人寿的6款万能险结算利率均在7.12%以上，最高一款结算利率为7.99%。特别是网络销售产品，高利率的多款热销产品频频售罄。

　　在去年下半年以来股市遭遇连续下跌时，央行多次降准降息，余额宝收益进入“2”时代时，银行理财徘徊在“4”左右，万能险7%的结算利率足够能吸引到投资者。

　　万能险有没有风险？

　　6%至7%的结算利率看起来很美，那么购买万能险有没有风险？其实，任何高收益产品的背后，对应的风险也是一定的。

　　在保监会官方网站上对万能险有详细解释：万能险是包含投资和保障两大功能的人身险产品，投保人将保费交到保险公司后会分别进入两个账户，一部分进入风险保障账户用于保障，另一部分进入投资账户用于投资。其中保障额度和投资额度的设置主动权在投保人手中，可根据不同时期的需求进行调节，投资账户的资金由保险公司代为投资，投资利益上不封顶，下设最低保障利率。有业内人士称，一般来说，当前最低保障利率为2.5%左右。

　　在保险产品中，投连险、万能险和分红险都是具有投资性质的。但其实却各有差别，比如分红险更加注重保障,收益往往低于万能险和投连险,但更偏重于保险的保障功能。如果投保者更看重投资回报，可以选择万能险和投连险。

　　万能款的各种人身险，表面上期限比较长，甚至可以是终身险，但由于高收益率投资机会只能在中短期内有一定把握，而且寿险业有过惨痛的利差损教训，所以，缩短万能险的高收益率期限就成为另一个技术。方法就是以与银行理财及信托等资管工具竞争为目的，通过不收管理费、退保费等措施来提高保险概念中的“保单现金价值”。

　　为了保证收益水平，保险公司一方面投资收益高的非标资产，一方面积极配置股票举牌上市公司。王石在北京万科会议室里发表内部讲话中矛头直指“宝能系”的资金来源之一——万能险。他说，“宝能系购买万科的第一份钱来自万能险，就是短期债务。短债长投这个风险是非常大的。他们层层借钱，循环杠杆，没有退路。”

　　万能险今年

　　还会受宠吗？

　　一位业内人士表示，2014年以前，我国保险企业普遍存在长债短投的反向错配情况，导致其融资成本偏高、投资收益偏低，而短债长投业务的发展有助于改善保险机构的资产负债表，不过两种情况走向极端都不好，关键是如何找到平衡的问题。

　　记者看到前海人寿一款万能险产品，无初始费用、风险保费及保单管理费，全部保费可进入投资账户。虽然期限20年，但3年便可无手续费退保，年化预期收益率为7.1%。这样的条件已经与短期理财产品无异。

　　“有些万能型保险可能完全不是很多人心中的传统保险特征，它已经把寿险改装成为保障与投资的组合，甚至完全是短期理财产品。所以，市面上的各种保险产品，在进行专业的会计处理时，经过甄别后是要拆分成保险和非保险成分的。”对外经贸大学保险系副教授徐高林认为，在投资上，虽然保险资金整体仍坚持长期价值投资的理念，但一些万能险资金也可能表现出新特点，比如中短期投资、集中投资等。业内人士也认为，随着今年股市的钱越来越难赚，用避险资金去错配股票这种风险资产，已很难有高收益了。

　　本报记者 傅洋 J004