昨日，沪深两市股指小幅高开后震荡加剧。上证综指盘中二次探底，一度跌破3000点，最低探至2978.46点。好在午后走高，最终上证综指收涨0.2%，创业板指则上涨1.95%。业绩稳健的医药股开始走强，显现出良好的防御性。其中，白云山（600332）收盘上涨2.6%。

　　2015年三季报显示，白云山的经营数据喜忧参半。其中，公司的三季度收入、净利润增速均出现放缓，主要是因为凉茶增速放缓、投资收益同比下滑4000万元、营业外收支减少2000万元等三方面原因所致。今年三季度，公司的凉茶实现销售收入20亿元，同比增长0.25%。产品毛利率同比下降1个百分点至35.4%，环比下降3个百分点，主要是因毛利率较低的医药销售额占比加大及公司货折力度加大所致。2014年同期，公司实现投资收益5500万元，2015年受诺诚生物停产及王老吉药业增速放缓，导致公司投资收益同比下滑4000万元。此外，齐心药业搬迁，也影响公司营业外收支减少2000万元。

　　不过，三季报数据显现出的积极因素也不容忽视。去年前三季度，王老吉的利润增速达30%，加上非正常损失的1.7亿元（诺诚生物停产和搬迁），公司前三季度收入增速超过4%。随着非正常因素的影响逐步消除，公司保持10%-15%的净利润增长将是大概率事件。

　　公司净利润的增量贡献主要来自于凉茶业务净利润率的提升以及高毛利率产品金戈的快速增长。其中，营收占比达43%的凉茶业务1-9月份实现销售额同比增长3.7%，净利润增速超过30%。大南药利润增速保持在5%左右，新品金戈旺销，前三个季度销售1.8亿元，为公司净利润的提升提供了较大动力。

　　公司预计，2015-2017年将分别实现销售收入201亿元、212亿元、229亿元，同比增长7.07%、5.56%、8.02%；实现净利润13.8亿元、15.2亿元、17.5亿元，同比增长13.01%、10.48%、14.79%。伴随经营业绩的稳步提高，该股股价也应有不俗的表现。东山