证券时报记者 沈宁

　　A股开局不利，沪深300指数在新年第一周下跌9.9%。近日多家国内大型私募发布了2016年投资策略，谨慎乐观是主基调，看好受益转型的行业结构性机会。

　　重阳投资表示，今年A股市场总体将相对平稳，系统性机会和风险均不明显，但结构性投资机会显著。中国经济转型将取得突破性进展，大批优秀的中国企业将受益于经济转型升级，并引领A股市场走出中长期牛市。

　　“有别于2014年以来无风险利率下行推动的A股价值重估，改革创新引领的价值创造和价值发现将是2016年A股市场结构性牛市的主线。”重阳投资称，四类投资机会值得重点关注：第一，具备正预期差、受益于改革红利的优势公司；第二，新技术、新业态中具备超预期增长潜力的领先公司；第三，引领中国经济转型升级的优质高端制造业企业；第四，具备中长期可持续高分红能力的龙头企业。

　　在朱雀投资看来，2016年机会与风险并存。综合考虑基本面探底和改革落地提升预期、资金弱平衡和结构性机会，对于主板市场，应当更加注重时机和公司选择，强调绝对收益；在市场化改革趋势下，量化对冲有望绝处逢生，但高频交易可能面临长期约束。此外，新三板制度设计优于主板，从“试验田”变成主战场之一已是定局，尤其创新层企业物美价廉的特征决定了流动性变化趋势将与主板相反，整体看更加乐观。

　　朱雀投资表示，在风险方面，从“有形之手”角度看：首先，在于监管部门等过度关注主板指数水平，可能导致主板指数继续高估并成为各方变现的场所，同时价值投资者逐步离场；其次，在改革停滞和单兵突进之间，度的把握考验执行层面的智慧和手段。

　　朱雀投资说，从市场角度来看，创业板市场等估值大幅领先企业生命周期和商业周期，大部分是在向未来借投资回报，注册制和中概股的回归对股票市场影响不仅限于资金供求的冲击，更为重要的是上市公司标的稀缺性的冲击。很多公司的股票估值不仅要重新判断周期性，更面临结构性下滑。

　　大多数私募对于2016年A股市场趋于谨慎。博道投资股票投资总监史伟表示，目前的经济与流动性格局接近1998年～2001年，均是经济偏弱，流动性充足，经济增长动力不足、热点不明显。当前市场估值虽然不便宜，但政策处于呵护状态，出现持续熊市概率不大。

　　“国内宏观经济长周期下行的压力愈发明显，但其中不乏亮点，比如服务业和新兴产业的发展就是亮丽的风景线。”史伟还说，“外围经济环境不确定因素较多，如果出现较为明显的资本外流，对于流动性支撑的资本将产生较为负面的冲击——无论是房市、股市，还是债市。”