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美联储未来加息节奏尚难确定 加息预期早已消化
2015-12-21 13:08:00
 

  ● 国际清算银行(BIS)最新季度报告称,美联储加息后的输家是新兴市场。自2009年开始,新兴市场发行的美元债规模总额接近3万亿美元。随着美元走强,负债将拖累新兴经济体国家和企业的资产负债表。

  ● 根据美联储公布的政策声明显示,2015年底联邦基金利率预期中值为0.375%,2016年底联邦基金利率预期中值为1.375%,2017年底联邦基金利率预期中值为2.375%。这个结果基本与美联储10月会议的预期相符,显示美联储预期将会在2016年进行4次加息,在2017年进行4次加息。

  在9月份“放鸽子”之后,美联储终于在市场的屏息以待中宣布了加息。北京时间12月17日,美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点到0.25%-0.5%的水平,同时将贴现利率上调至1%。这是美联储近十年来的首次加息,也意味着美国结束维持了七年的零利率政策。

  作为全球经济的“心脏”,美联储的任何风吹草动都会影响全球市场的“脉搏”。很快,蝴蝶煽动的翅膀就在千里之外引起了一场大风暴。

  美联储宣布加息后不到12个小时——准确地说是6小时30分钟后——阿根廷就宣布比索和美元脱钩,比索迅速掀起了崩溃性的大贬值,暴跌41%。

  阿根廷是第一个“受害者”,但绝不是最后一个。尽管市场对于此次加息早有预期而表现平静,但这也只是消化了前期累积的市场情绪。当“靴子”真正落地时,人们想要知道的是:然后呢?

  一次谨慎的加息

  美联储对于美国经济前景的预测与9月份相比并没有什么差别,但之所以选择在12月份启动加息,是为了进一步确认美国经济复苏的态势

  这是美联储自2006年6月以来的首次加息。美联储声明中非常重要的一点是,美联储联邦公开市场委员会成员们一致同意加息,这表示美联储票委的立场在此次会议上不存在太多分歧。那么,是什么令美联储联邦公开市场委员会的委员们一致支持在12月加息呢?

  美联储从2014年11月开始退出QE3,结束史上最大规模的量化宽松之后,市场就形成了美联储将于2015年年内启动加息的共识。最初,市场人士预测美联储最早可能在2015年6月份宣布加息,然而期待落空。而在市场人士认为最有可能启动加息的9月份,美联储依旧“放了鸽子”。因此,对于12月份的美联储议息会议,市场预测美联储宣布加息的概率高达90%以上。

  “美联储对于开启加息周期可以说是慎之又慎,12月份宣布加息其实已经比市场预期的时间点要来得晚。”伦敦商学院教授威廉·伯格在接受《国际金融报》记者采访时表示,“其实,目前美联储对于美国经济前景的预测与9月份相比并没有什么差别,而之所以选择在12月份启动加息,美联储是为了进一步对美国经济复苏的态势进行确认。”

  美联储在结束本年度最后一次货币政策例会后发表声明说,今年以来美国就业市场明显改善,有理由相信通胀将向2%的中期目标迈进。考虑到经济前景以及现有政策需要一段时间来影响未来经济状况,美联储决定现在启动加息。

  美联储声明表示,实际利率路径将取决于经济前景与数据。根据美联储的最新经济评估显示:10月会议以来,经济保持着温和增长;近几个月来的家庭开支和企业固定投资稳固攀升,房地产领域进一步改善,但净出口依然疲软。美国商务部12月16日的数据显示,11月,美国新房开工率飙升10.5%,经季节调整,美国新房开工量按年率计算升至117.3万套,高于此前市场预期,显示房地产市场继续改善。

  美联储声明同时强调,一系列劳动力市场的指标进一步改善,其中包括就业持续增长和失业率持续下降,这些表明年初以来劳动力资源利用度不够的问题已明显减轻。美联储维持长期失业率在4.9%不变,并预计劳动力市场将进一步走强。

  通胀依然低于美联储2%的较长期目标,这部分与能源价格下跌及非能源类进口价格的下降有关;基于市场的薪酬增长指标依然较低,一些基于调查的较长期通胀预期略有下降。不过,美联储的声明明确指出,现在有合理的信心相信通胀将在中期内升至2%。

  在经济预期方面,美联储对未来两年的经济预期进行了一定修改。小幅上调了对2016年的GDP增速预期,小幅下调了2015年及2016年的通胀预期,小幅下调了2016年及2017年的失业率预期。尽管整体进行了调整,但此次调整并不能算是对未来预期一边倒地下调,尽管通胀预期被下调,但预计美国整体经济走势仍然处于复苏阶段。

  瑞银财富管理全球首席投资总监Mark Haefele表示,美联储之所以选择12月而非9月加息,是因为美国劳动力市场进一步改善,美国以外世界其他地区的增长已经趋稳,而市场对加息也更加确信。

  美联储主席耶伦在会后记者会上说,美联储后续加息步伐将视新的经济数据而定,货币政策正常化的步伐将是谨慎和渐进的,但并不一定以机械、均匀的速度推进。

  她表示,美联储已经尽全力与市场进行了充分沟通,以避免加息的“溢出”效应给市场带来意料之外的波动。

  加息预期早已消化

  由于市场早已提前消化了加息所带来的影响,因此美联储加息后全球金融市场的波动并不大

  在美联储宣布加息之后,美国股市对美联储货币政策历史性转变做出正面反应。当天纽约股市三大股指全线上涨。截至收盘,纽约股市道琼斯工业平均指数上涨224.18点,报17749.09点,涨幅为1.28%;纳斯达克综合指数上涨75.77点,报5071点,涨幅为1.52%;标准普尔500指数上涨29.66点,报2073点,涨幅为1.45%。

  受美联储加息消息影响,欧洲股市周四开盘上涨。欧洲泛欧绩优300指数开盘上涨0.8%;英国富时100指数开盘上涨1.6%;法国CAC 40指数开盘上涨2.3%;德国DAX指数开盘上涨1.9%;西班牙IBEX指数开盘上涨2.0%;意大利FTSE MIB指数开盘上涨1.6%。

  而美联储对美国经济的信心也同样提振了亚洲股市。12月17日,日经225指数收盘涨1.6%,上证指数上涨近2%。瑞信私人银行部亚太区首席投资总监John Woods指出,目前香港恒生指数估值十分便宜,明年有机会上升至24000点,中国内地指数则有约20%上升空间,料在经济增长之下中资企业明年盈利会有改善。

  国际金价则是走出了一波过山车行情。美联储宣布加息前一日,现货黄金价格出现小幅上涨行情,最高触及1078美元/盎司附近,最低则下探了1060美元/盎司,尾盘报收于1071美元/盎司附近。消息公布后,伦敦现货黄金价格下跌近5美元,报每盎司1067.31美元。

  不过,COMEX 2月黄金期货则收涨15.20美元,涨幅1.4%,报每盎司1076.80美元,结束此前的两连跌。汇丰银行的分析师James Steel表示:“过去几个月,金价对潜在的美联储货币政策调整已表现得极其敏感。首次加息落地后或最终扫清黄金市场上利率相关的不确定性。美联储加息落地后金价一度温和上涨,主要因空头回补;但是,美元指数的走向将主要决定金价的涨跌。”

  而国际原油的价格走势在美联储加息消息公布后则是最令人沮丧的。当日,WTI 1月原油期货大幅收跌4.9%,报每桶35.52美元。布伦特1月原油期货亦大跌3.3%,报每桶37.19美元。

  不过,一位中国银行交易员对《国际金融报》记者表示:“从周四的整体市场表现来看,市场对美联储加息的反应还是相对比较平淡的。投资者对美联储加息的期待由来已久,尤其是在9月份之后,美联储在12月加息的可能性大大增加,因此市场早已提前消化了加息所带来的利好。”

  韩国企划财政部副长官Joo Hyung-hwan在美联储宣布加息后对外表示,令人欣慰的是,尽管美联储加息,全球金融市场的波动并不大。

  从数据来看,加息后美国国债市场波动也不大,虽然两年期国债收益率触及2010年4月以来最高,但整体而言仅上涨4个基点至1.009%。


编辑:小微

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来源 | 国际金融报

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