周四市场延续震荡走势，沪综指早盘冲击3500点未果，创业板午后发力后回落。成交量萎缩、两融余额六连降以及热点一日游，都反映出当前市场情绪趋于谨慎，风险偏好下降。由于美联储加息、减持禁令期限临近、新一轮新股申购等不确定因素增多，预计短期震荡格局还将延续，直至利空扰动兑现消化。对于投资者而言，短期操作需精细化择股和快进快出，改革红利、事件刺激和险资举牌成为三条重要主线；而站在中期角度则不妨忽略短期波动，逢低布局优质品种，等待增量资金入市启动跨年行情。

　　做多动能缺失 大盘冲高回落

　　昨日沪深股指弱势震荡，风格和热点切换提速。早盘券商股发力带动沪综指快速拉升，突破3500点后承压回落，午后再度上行，但力度不济，尾盘翻绿。中小创午后拉升，尾盘涨幅收窄。

　　截至收盘，上证综指报3455.50点，下跌0.49%；深证成指报12181.03点，上涨0.01%。中小板综指报12846.83点，下跌0.14%；创业板指数报1695.51点，上涨1.03%。

　　29个中信一级行业指数中有8个上涨。其中，计算机、餐饮旅游和通信指数涨幅超过1%，分别为1.53%、1.11%和1.01%；国防军工、钢铁、房地产、综合指数跌幅超过1%，分别为1.89%、1.58%、1.28%和1.12%。

　　133个Wind概念板块中有61个上涨。其中，移动支付、网络安全和智能IC卡指数涨幅居前，全日分别上涨4.23%、3.79%和3.29%；锂电池、航母和充电桩指数跌幅居前，全日分别下跌2.45%、2.42%和2.17%。

　　12月9日，国务院常务会议明确拟两年内对A股股票发行实行注册制度，同时证监会表示注册制改革是一个循序渐进的过程，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。分析人士指出，两年内实施注册制在时间上具有弹性化，证监会表态释放出维稳信号，因此对A股的短期冲击有限。昨日市场弱势震荡依然缘于增量资金缺失和年底扰动因素增多，特别是风格日内轮动折射短炒心态浓厚，而尾盘跳水则进一步凸显谨慎情绪。

　　风险偏好下行 夹板行情延续

　　从近期的市场表现来看，风险偏好持续下行。首先，市场量能持续萎缩，两市成交自11月30日跌破万亿关口后出现持续下滑，12月7日以来持续徘徊在7000亿元上方。其次，作为市场活跃资金，两融余额六连降，从12月2日的1.198亿元降至12月9日的1.157亿元。另外，尽管盘中不乏热点，农业、地产、充电桩、互联网此起彼伏，但终难摆脱“一日游”行情，反映资金介入意愿较弱，浅尝辄止。

　　随着观望情绪的加剧和活跃资金的离场，短期市场负反馈可能加剧。虽然3300点一线支撑力度较强，流动性充裕和改革推进封闭调整空间，跨年和春季行情预期下恐慌情绪不会轻易爆发，但市场缺乏上行动力。如果增量资金不进驻，那么弱势震荡的僵局难破，久盘必跌的风险将再度抬头。特别是，在脆弱的市场心态下，短期不确定性将被放大和发酵，美联储加息、人民币汇率波动、新股发行以及大股东减持禁令期限临近等扰动因素，都将进一步加剧市场波动。

　　在震荡加剧、热点轮动提速的夹板行情中，赚钱难度加大，精细化择股和快速进出成为操作重点。整体来看，存量资金狙击的重点品种仍在“中小创”，部分高股息蓝筹受益险资举牌也会有脉冲式反弹，而弱市格局延续将推升防御性板块的配置价值。建议把握改革红利、事件性刺激以及险资举牌三条主线进行短期博弈，同时控制仓位，快进快出。若将时间周期拉长，则当前的震荡季实为跨年行情和春季行情的布局季，短期“不确定”隐含中期确定性。因此操作上不宜追涨杀跌，不妨忽略短期波动，围绕成长白马、改革蓝筹、估值切换三方向择优低吸，等待增量资金进场打破弱势震荡僵局。