中新社上海12月5日电 (缪璐)“再有千股跌停用不着拔电断网，A股熔断机制定了”，这一消息一夜传遍中国资本圈。

　　经过市场两周时间的“头脑风暴”，指数熔断相关规定4日“新鲜出炉”，并将于2016年1月1日起正式实施。

　　在上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所正式发布的指数熔断相关规定中，指数熔断机制将与涨跌停板制度“并行”，熔断阈值设为5%和7%两档，触发5%熔断阈值后将暂停交易15分钟，尾盘阶段触发5%或全天任何时候触发7%则暂停交易至收市，熔断基准指数定为沪深300指数，并采用双向熔断方式。

　　起源于美国的指数熔断机制，是1987股灾之后对股票交易风险的一道“防控线”，而最近一次的触断就出现在今年8月24日的“全球股市黑色星期一”，导火索是美国道琼斯工业平均指数在开盘后的几分钟内下跌超过1000点。

　　然而在中国A股市场，沪深300指数这样大幅度的涨跌并不多见，这是由于中国股票市场一直实行10%涨跌停板限制，此次在涨跌停基础上叠加的5%、7%熔断机制，从公开征求意见开始，便备受关注。

　　而两者最终得以“并驾齐驱”，中国证监会回应指出，“两种制度在作用对象、作用原理等方面存在一定差异”。

　　申万宏源证券研究所理财研究部联席总监钱启敏表示，“涨跌停针对个股，而熔断机制是针对指数，这是一个双保险，两者之间并不互相矛盾和牵制”。

　　上海金融学院统计系主任、副教授温建宁指出，熔断机制与涨跌停板存在“互为补充”的关系，“涨停的时候，一般就买不进了，但逃出不受影响，熔断机制的实行可有效补充涨跌停板的单方面熔断”。

　　从今年股市异常波动的情况看，涨跌停板制度在极端情况下不足以发挥稳定市场的作用，引入指数熔断机制的必要性也显得比较突出。温建宁认为，“在中国A股市场这样一个以散户为主的‘情绪化’大环境中，指数熔断机制显得尤为必要”。

　　对于A股而言，盘中“黑天鹅”类谣言很容易让投资者“左右摇摆”，在钱启敏看来，“指数熔断机制将带来市场的信息对称”，暂停交易期间，监管当局可以就盘中触发熔断原因进行评估，如果是涉及谣言等情绪面因素，可以进行即时的疏导。

　　当然，熔断机制的引入不是一步到位的理想化过程，也没有统一的做法。

　　美国市场引入指数熔断机制后，调整过熔断阈值、暂停交易的时间，2010年发生“闪电崩盘”后才引入个股熔断机制。韩国市场在保留已有涨跌幅制度的情况下，在1997年发生金融危机后，先后引入指数熔断机制和个股熔断机制，2015年则修订了指数熔断机制、涨跌幅限制。伦敦交易所也每隔一定时间就会对个股熔断的阈值进行评估和更新。

　　可见，指数熔断机制即便正式实施，后续还需在实践中逐步探索、积累经验、动态调整。作为中国A股“新生儿”的指数熔断机制，未来“任重而道远”。(完)