中国日报网环球在线消息：9月份以来，美国金融市场动荡加剧。房利美和房地美被政府接管、美林集团被美国银行收购、雷曼兄弟宣布破产、美国国际集团被政府接管、华盛顿互惠银行倒闭和信用市场冻结等等，这一系列事件标志着次贷危机已成为大萧条以来最严重的金融危机。

为恢复投资者信心、遏制市场恐慌情绪，美国财政部于9月20日提出了旨在稳定金融市场、增加市场流动性的“问题资产救助计划(Troubled Asset Relief Program，简称TARP)”,并获得布什政府支持提交国会表决。该计划的主要内容是政府出资7000亿美元购买金融机构持有的不良抵押贷款相关资产，同时要求给予财政部充分授权和操作灵活性。TARP的主要目的是全面切断金融危机传导根源、稳定金融市场、增强投资者信心、提高信贷市场流动性和促进经济增长。在国会辩论中，正式定名为“紧急经济稳定法案”（Emergency Economic Stabilization Act of 2008），将于美国时间29日提交国会表决。

一、“问题资产救助计划”的传导机制模型

“问题资产救助计划”的出发点是解决市场信心，惟有信心的恢复，才能带来市场的正常运作和金融机构正常的融资能力，居民和企业方能获得正常的信贷资金。

“问题资产救助计划”本身是一项金融制度的创新：通过运用“远期模拟市场交易”模型将政府救助成本递延到远期，从根源上解决当前市场信心问题，也最大程度地降低远期政府救助成本。由于短期内市场流动性枯竭及过度恐慌，资产抵押证券及其他金融资产的市场价格可能已超跌；而一旦金融市场恢复正常运转，这些金融资产将显著升值。因此，政府可在当期买入，但资金不进入当期预算赤字；待远期卖出时，再将买卖价轧差计入救助成本。这相当于我国特种国债。同时，要求国会批准提高国债余额上限。因此，整个机制设计上，关键点在于符合各方利益，有效地改善金融机构资产负债表，让市场回归正常运作，实现作为纳税人代表的政府和市场的双赢。从资产方看，金融机构可通过向美联储贴现消化一部分优质的资产抵押商业票据（ABCP），获取流动性；但更多的不良房屋抵押相关资产（MBS）则由政府出资购买，从而有效地清理资产负债表的坏账，增加资产负债表透明度，增强投资者信心，从而可以净化后的资产负债表进行正常的商业活动。随着金融机构经营能力正常化、市场信心恢复和经济逐步好转，居民偿债能力增强，房屋抵押相关资产价值也逐步恢复正常水平后，政府再行将其出售。

从各国处置金融危机的经验来看，政府救市未必会带来财政上的负担。例如瑞典在1991年银行危机时采取了设立资产管理公司处理金融危机的方式，耗资650亿克朗，相当于GDP的4%，最终资产管理公司在危机结束后将所有资产变卖，几乎所有的成本都被补偿。