导语：路通视信致力于提供广电网络接入网综合解决方案，主要产品和服务包括广电网络宽带接入设备、综合网管系统和工程技术服务，是国内广电网络接入网综合解决方案的领先企业之一。该公司2014年5月提交IPO招股说明书申报稿，通过对其分析我们发现公司在以下几方面存在的问题可能影响该公司未来的发展。

　　公司业务对广电行业高度依赖

　　该公司客户主要为广电运营商，报告期内该公司对国内广电运营商的销售收入占主营业务收入的比例分别为84.12%、83.71%和93.69%，该公司对广电行业有着较大的依存度。

　　随着三网融合政策的推广深入，广电行业为适应市场竞争，实现可持续发展，亟需加快网络双向化改造以及下一代广播电视网的建设，因此对广电网络设备尤其是接入网设备及服务产生较大的需求，这为该公司的主营业务发展提供了有利的政策环境和市场机遇。但如果未来国家宏观经济形势、政策发生变化或者广电行业自身变革，广电行业经营状况不景气或广电网络改造和建设速度放缓、投资下降、新业务拓展达不到预期效果，都将可能影响到该行业对该公司产品和服务的需求，从而对该公司的业务发展产生不利影响。

　　广电运营商整合 或削弱该公司议价能力

　　随着我国广电网络运营商整合的继续深入，包括国家级广电网络公司的成立，广电网络双向化改造的持续推进，以及广电运营商自身在网络规划、技术选型、建设规模和业务运营水平的逐渐提升，市场区域分割将逐步减少，设备和服务采购大规模采用招投标将使得竞争日益激烈，产品的毛利率水平将持续下降，并回归到市场化的平均水平。

　　若该公司不能适应市场和客户需求的变化，并在产品研发、技术创新、供货能力和客户服务等方面进一步增强实力，未来将面临更大的竞争压力。一方面，竞争加剧使该公司面临市场份额被竞争对手抢夺的风险，原有的市场份额可能减小；另一方面，竞争加剧还可能导致行业整体利润率下降。该公司或将面临着市场竞争加剧的风险。

　　三网融合使市场竞争加剧 或将影响上游广电设备厂商

　　由于历史及政策原因，广电与电信在三网融合之前彼此相对独立，不存在竞争关系。随着三网融合的推进，广电网、电信网和互联网三大网络通过技术改造均具备了提供包括视频、语音和数据等综合多媒体业务的条件。

　　在电视传输和视频点播等业务领域，收视方式的多样性正在挑战传统有线电视运营商的垄断地位，电信运营商、互联网运营商正在通过OTT、IPTV、手机电视和移动多媒体广播电视等多种手段对广电运营商基本的广播电视业务形成竞争；在宽带双向交互业务和基于有线电视网络的网络服务业务方面，广电运营商通过双向网络与业务平台建设推出以高清交互为特点的增值业务和融合创新业务，进入电信运营商、互联网运营商的语音及数据业务领域，与电信运营商、互联网运营商形成直接竞争。

　　并且伴随着宽带中国战略的实施、移动互联网的迅猛进展，互动新媒体的不断崛起以及产业链的日益延伸丰富和多屏之间的渗透，广电运营商面临的市场竞争环境更加复杂。若广电运营商在市场演变和竞争过程中处于不利地位，整体景气度下降，用户流失，将直接影响上游广电网络设备制造商及服务提供商的盈利前景，使得该公司面临行业风险。

　　政策的变化或导致经营风险及盈利能力的下降

　　产业政策风险

　　鉴于该公司所处的广电网络行业在传输广播电视节目、开展信息服务、宣传意识形态等方面的特殊地位，广电网络行业的发展历程带有一定的政府主导色彩，政府主管部门的有关政策、发展规划、技术路线、运营模式以及实施安排等，都决定着广电网络设备行业需求的变化，而政策变化所引致的对行业发展带来的影响是行业内所处企业很难掌控的。

　　虽然目前我国对广电网络及相关产业实施鼓励和保护的政策，但是未来国家是否会继续对广电行业实施鼓励发展的政策存在不确定性，同时鼓励的力度是否会发生变化也存在不确定性，因此该公司面临产业政策可能发生变化的风险。

　　税收优惠政策风险

　　由于该公司为高新技术企业，且销售产品中包含自行开发的软件产品，所以享受所得税和增值税两项税收优惠政策。目前，优惠后的企业所得税税率为15%，公司从2013年1月7日起，享受增值税软件产品即征即退税收优惠。按17%税率征收增值税后，对其增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退政策。

　　该公司2013年度，两项税收优惠占净利润比重将近30%（见表1），若国家改变现行对软件产品的增值税优惠政策，该公司不能继续享受所得税和增值税“即征即退”的优惠政策，则发行人的盈利水平有可能受到不利影响。

经营活动现金流不足或导致营运资金面临较大压力

　　报告期内（2011-2013年），该公司经营活动所产生的现金流量净额分别为-1,393.29 万元、1,870.44 万元和1,248.70 万元，均低于当期所实现的净利润，主要是由于公司客户主要为广电运营商，受客户特点及付款审批程序复杂的影响，应收账款回收周期较长，占用流动资金较多。如果该公司应收账款周转率不能得到有效改善，或银行借款到期不能续贷、公司也不能及时通过其它渠道筹集资金，公司营运资金将面临较大压力。（见表2）

核心元器件依赖进口 或导致成本及货源的不确定性

　　公司部分产品核心元器件芯片依赖进口，且部分元器件为厂商独家生产和供应，如果不能保证按时、足量供货，将对公司的正常生产经营造成不利影响。汇率变动、原厂供货紧张等因素可能影响进口元器件价格并产生较大波动，将可能造成成本上升、库存元器件跌价损失和产品市场销售价格下降，从而导致该公司部分产品存在大幅计提存货跌价的可能及毛利率下降的风险。

　　人才的流失将给该公司带来经营风险

　　该公司属于技术导向性企业，产品研发和技术创新对企业未来的生存发展起着至关重要的作用。这些都依赖于核心技术人员和关键管理人员，产品销售依赖于各区域销售经理和业务骨干，随着行业的迅速发展，业内人才需求增大，对人才的争夺日益激烈。能否维持技术人员队伍和销售队伍的稳定并不断吸引优秀人才的加盟是该公司能否在行业内保持现有市场地位和是否具有持续发展能力的关键，如果核心技术人员流失可能造成该公司研发能力大幅下降，进而导致产品和技术的更新换代滞后而失去市场竞争力，销售骨干流失可能引起相关区域的销售收入及核心客户的大幅减少。

　　虽然该公司已采取了多种措施以稳定和吸引技术人才和营销人才，但在激烈的人才竞争下，仍然存在着人才流失的风险，以致于给公司经营和销售带来不确定性。