尽管监管政策变化将导致保险短期业务规模下降，但投资端压力变小了，险资不用再冒险到高收益、高风险的股市中去博取超额收益

　　■本报记者 冷翠华

　　在低利率+投资荒的背景下，保险行业监管政策更加注重资产负债的匹配以及偿付能力的监管。根据保监会发布的《关于规范中短存续期产品有关事项的通知》（以下简称《通知》），今后中短存续期保险产品将逐渐淡出。

　　业内人士认为，由于必须发展长期保险产品，客观上会缓解险企的投资压力，险资不必重点到高收益、高风险的股市中去博取投资收益。同时，由于险资此前举牌的上市公司股票目前大多还处于浮亏状态，因此，在对后市走势无十足把握的情况下，险资不会再大量举牌上市公司，但购买优质上市公司股票仍将是保险资产配置的一个重要方面。

　　近3个月仅两起举牌

　　与去年12月份险资接连举牌上市公司股票的火热场面相比，今年前3个月，险资举牌上市公司股票似乎进入了清淡期。同花顺iFinD相关数据显示，去年12月份，险资一个月举牌次数达19次；今年1月份至今，已经披露的举牌仅2例，且均发生在1月份。

　　中联资产评估集团有限公司在一份报告中指出，险资举牌直接动力来自于股权投资的收益率优势和非标市场收益率下滑。但由于股市持续震荡，部分偏股型投资配置较多的险企，面临投资收益大幅下降的压力，同时，期限错配、偿付能力等潜在风险也可能暴露出来。因此，险资举牌上市公司股票的主观动力有所减弱。

　　从客观上来看，保监会新近出台的《通知》将限制保险公司发展中短存续期产品。对大多数寿险公司而言，业务转型将使保险产品的期限拉长，同时也必然面临短期保费下降的问题。业内人士认为，尽管短期业务规模可能会下来，但从投资端来看，压力变小了，险资不用重点到高收益、高风险的股市中去博取投资收益，但购买优质上市公司股票仍将是保险资产配置的一个重要方面。

　　今年投资风格趋稳

　　在采访中，无论是业内人士还是险企的投资负责人均表示，今年要取得高投资收益较难，投资端有一定压力，同时也必须调低投资收益预期。无论是从险企自身还是监管要求来看，今年的险资配置都将以防风险、重稳健为主要目标。

　　“权益投资如果不能赚钱，将损耗险企的偿付能力，今年的投资策略将以防风险为主。”某险企投资负责人表示。在大类资产配置方面，保险公司或将加大债券与另类投资的力度，谨慎选择投资标的。同时，险资仍将购买一些优质上市公司的股票，但这种购买未必会达到举牌线。

　　事实上，早在去年12月份，为规范保险公司举牌上市公司股票的信息披露行为，防范投资风险，维护资产安全，保监会发布得到《保险公司资金运用信息披露准则第3号：举牌上市公司股票》就规定，将实行极其透明的即时披露与偿付能力测试，这也对险资举牌上市公司股票产生了一定的约束作用。

　　另外，今年开始正式实施的“偿二代”使部分险企将面临偿付能力降低的风险，在资本市场波动加大，低利率、投资荒的背景下，保险公司在考虑投资产品时必须更多一份谨慎。因此，2016年保险业将重点加强保险资产负债管理，防范期限错配带来的流动性风险，实现资产负债的动态匹配。

　　从目前保险资金的配置情况来看，截至今年1月底，保险资金运用余额约为11.4万亿元，其中，银行存款约2.5万亿元，占比22.05%；债券约3.9万亿元，占比34.51%；股票和证券投资基金约1.5万亿元，占比13.61%；其他投资约3.4万亿元，占比29.83%。可以看出，目前债券投资的余额占比最高，股票和证券投资基金余额占比最低。业内人士分析认为，除了险资近期没有加仓股市之外，前期入市的保险资金市值遭遇大幅缩水，也是一个重要原因。