⊙记者 屈红燕 ○编辑 枫林

　　近日由于采用“缩份额法”提取业绩报酬而身陷舆论漩涡的猛犸资产，再度因为启用“侧袋法”估值引发投资人质疑。

　　猛犸资产近日给投资者发短信称：“尊敬的投资人，为保护持有人利益，猛犸光辉岁月于3月4日起调整产品估值方式为侧袋账户交易结算。3月18日产品按照侧袋法分拆成净值分别为0.7735（流通部分）以及0.1701（未流通部分，按停牌时估值）的两个账户。”

　　猛犸资产所提到的“侧袋”是基金对停牌股票进行估值的一种方法。猛犸资产的公告显示，该基金采用侧袋账户估值法将停牌股票资产放入侧袋账户中进行封闭估值，侧袋账户中的资产份额在停牌股票未全部变现之前不开放赎回，待侧袋账户资产全部变现后，该基金管理人将对已赎回主袋账户资产的份额持有人强制赎回侧袋账户资产。其他已变现和具备变现能力的资产置于主袋账户中进行估值估算，投资者可在开放日对主袋账户进行正常的赎回操作。

　　基金对停牌股票有多种估值方法，“指数法”和“侧袋法”均是基金对停牌股票进行估值的方法，应用在停牌股票价格可能会发生在剧烈波动时。目前“指数法”占主流地位，也就是把停牌期间行业指数的涨跌幅视为停牌股价的涨跌幅以确定当前公允价值，这一方法容易操作，也比较透明。“侧袋法”是指将基金所持有的资产分为两个口袋，主袋资产是已变现和具备变现能力的资产，侧袋资产则是停牌股票，投资人可以赎回主袋账户的资产份额，但侧袋账户中的资产需要等停牌股票复牌后才可以赎回。

　　分析人士认为，无论用“指数法”还是“侧袋法”进行估值调整原本对投资人影响不大，“侧袋法”甚至更精确，但是猛犸资产此前对光辉岁月已经提取过3次业绩报酬，这3次业绩报酬提取时间分别是在2015年7月、11月和12月，猛犸资产彼时并没有公告对该基金持有的停牌股票进行估值调整，3次业绩报酬提取之前的市场也经历了大幅波动，事实上停牌股票复牌后的补跌对基金净值会有所影响。

　　分析人士表示，鉴于信息披露的原因，目前无法得知光辉岁月在前3次业绩报酬提取时有没有停牌股票，停牌股票所占的比重是多少，但是在前3次业绩报酬提取时，如果账户中有停牌股票的话，就会造成基金净值的虚高，基金管理人根据虚高净值提取了业绩报酬，停牌股票下跌的损失却要投资人全部承担，有悖于信托行业的本质要求。

　　“如果按照侧袋法对停牌股票进行交易结算的话，私募基金管理人是不是应该在产品清算后才有权提取业绩报酬，达到与投资人利益一致共同进退的要求。”有投资人说。

　　从技术范畴上讲，无论是“缩份额法”还是“高水位法”提取业绩报酬，无论是“指数收益法”还是“侧袋估值法”进行估值调整对投资人的影响均属于中性，但区别在于细节，由于具体操作的不同会导致投资人所得到结果与感受大不相同。分析人士表示，私募行业经历了10多年的蓬勃发展，目前体量已经接近万亿元，亟需完善报酬提取、基金估值、信息披露等细节方面的法律法规，让私募行业走得更稳健更加阳光化。