近期上证指数在出现六连阳走势后，周三又再次出现明显下跌，上证指数跌破了2900点。我们认为，这次回调并不会影响3月以来的市场反弹走势，3月市场相对于2月反弹将是大概率事件。

　　就在上证指数出现六连阳走势，投资人信心逐渐恢复的情况下，周三却再次出现了下跌，促发市场下跌的因素包括以下方面。

　　第一，近期走势比较强劲的大宗商品价格大幅下跌，如8日商品夜盘开盘后一路下跌，仅铁矿石和螺纹钢顽强抵抗，其他黑色系集体大跌，焦炭、焦煤、动力煤集体全线跌停，螺纹钢远月合约几乎全部跌停，沥青、沪镍、沪锡大幅杀跌封上跌停板。受到这一负面影响，近期股市中走得较强的有色金属以及煤炭钢铁等集体大幅低开，带动市场下跌。

　　第二，房地产调控的预期强化。如央行副行长潘功胜3月9日表示，解决目前的一线城市住房价格上涨过快问题，需要一些综合措施，央行正与住建部、银监会等部门酝酿新政，准备对一些房地产市场、房企和房地产中介跨界经营金融业务的问题进行治理，没有资质将不能跨界经营；国土部负责人也表示，北、上、深等地方政府已经出台一些措施，国土部将全力支持，相信通过地方政府因城施策的努力，房价一定会稳定住。房地产被调控在弱势情况下也容易让人们担心影响地产股的业绩。

　　第三， 9日公布的2月CPI同比上涨2.3%，预期1.8%，前值1.8%，创下19个月新高，其中，2月份，食品烟酒价格同比上涨5.8%，影响CPI上涨约1.74个百分点。这也让人们担心通胀水平的提升将进一步缩小货币政策宽松的空间，从而影响增量资金的入市。

　　尽管周三市场的调整影响投资人情绪，但我们认为，在以下因素作用下，3月以来的市场反弹走势有望延续。

　　第一，尽管大宗商品价格短期有所回调，但更多是前期大幅度上涨后的获利回吐，在全球货币政策宽松背景下，大宗商品再次大幅度下跌的可能性较小，如前不久结束的二十国集团（G20）财长和央行行长会议上，各国代表均认为全球经济复苏难以达到预期，下行风险和脆弱性均已上升。会议将需求刺激和结构性改革结合起来讨论，强调了货币政策在支持经济增长中的重要作用。这也再次向市场表明，全球宽松政策还有望延续，美联储3月加息的可能性大幅度下降，这有利于提振全球风险资产的价格。

　　第二，针对一线城市的房地产调控不会影响中央整体支持地产市场的基调，如近期的一系列政策都有望支持今年地产市场复苏，特别是各地响应中央政策，也都加快出台房地产刺激政策，尤其是广东及沈阳楼市支持力度超出过往。

　　第三，央行货币政策宽松的基调短期不会改变。如央行行长周小川近期表示，我国的货币政策还有进一步的空间，还有很多货币政策工具可用，央行在新闻稿中也将中国目前的货币政策描述为“稳健略偏宽松的状态”，紧接着央行就宣布，下调所有金融机构存款准备金率0.5个百分点，此次降准意将增加超额储备或银行间流动性供应约6000亿元人民币，有利于抑制近期市场利率上涨，更重要的是释放出了强烈的政策信号，即未来政府将积极扩张信贷、控制通缩预期，可以预计虽然2月新增信贷由于春节因素会有所放缓，但信贷较快增长的态势仍将延续，从而有利于稳定经济增长。

　　第四，更重要的还在于经历大幅下跌后，部分增量资金已经开始进入市场。如截止到3月4日，证券市场交易结算资金余额为1.72万亿元，较前一周增加了1676亿元，而最近10周银证转账仅有3周为净流出，交易结算资金余额较2月初增加了2000多亿元；近两周多的时间（13个交易日），沪股通净流入资金合计78亿元，大量资金于2月29日之后流入A股，即使是市场遭遇明显调整过程，也并未阻拦资金借道沪港通入场的脚步，如周三沪股通净流入3.08亿元，额度余额占比97.63%。

　　因此，3月相对于2月收阳将是比较确定的，当然考虑到以下因素，市场也仅是弱势反弹，如年初经济数据仍无好转迹象：如2016年2月中采制造业PMI指数为49.0，环比下降0.4%，连续7月低于荣枯线，已超过2008年金融危机时期水平，并且创2011年12月以来新低，而从分项指数来看也很差，如生产指数50.2，比上月下降1.2；新订单指数48.6，比上月下降0.9，生产和新订单指数绝对值均创出多年以来新低，这都显示制造业下行压力仍然异常严峻，一季度经济持续下滑的压力很大。投资人仍需要对反弹行情报以谨慎，需要提防市场日后回调风险。