⊙农银策略精选、农银行业领先混合

　　基金经理 张峰

　　2016年开年2个月A股市场经历了大幅的下跌，截至3月1日收盘，上证指数下跌22.77%，沪深300下跌21.45%，创业板指下跌28.71%，跌幅巨大，各类资金损失严重。伴随着下跌，市场的不利因素不断出现，熔断、人民币贬值、滞涨预期等等。目前市场风险偏好下降严重，以新经济为代表的创业板领跌各大指数。同时滞涨预期不断形成，导致各种价格弹性相关股票出现较为明显的上涨。伴随着2月底央行宣布降准，同时1月份整体信贷数据大幅超预期，房地产相关优惠政策不断出台，市场又开始预期会出现新一轮的强刺激，导致传统周期股开始出现明显上涨。

　　我们认为目前市场仍处于预期较为混乱的阶段，目前仍未能有效企稳，需要耐心等待中线布局机会。其中代表经济远期前景的优质新兴经济股票仍未能跌到足够便宜的估值，同时市场的风险偏好无法有效回升。我们认为目前在滞涨预期下，不断上涨的相关价格弹性股票并不具备长期前景，博弈成分巨大，且一旦滞涨预期消失后，相关个股并没有有效的基本面支撑。而传统周期股在新一轮强刺激的预期下涨速较快，但目前市场对于经济复苏的预期过于乐观，同时不断的刺激不利于供给侧改革的顺利实施，周期股的上涨更多是反弹性质，因而对高度不能期待过高。

　　2016年对资本市场或许是困难的一年，对实体经济来讲，也是复杂的一年。但我们相信，中国经济韧性较强，能够顺利度过复杂的局面。对资本市场而言，真正的成长才是永恒的主题，我们认为过去几年已经形成的稳住传统经济，积极转型新兴经济的共识已经逐步达成，相信不断经历寻底的优质新兴成长股，会逐步迎来中线布局机会。