中国基金报记者 李树超

　　天弘周期策略基金经理陈国光认为，猴年市场还存在汇率贬值压力较大、货币宽松或不可持续、供给侧改革短期负面冲击等风险因素，A股很难上演大级别的市场行情，但体育主题、服务性行业和有并购重组预期的个股值得关注。

　　陈国光表示，1月份市场快速下跌，短期来看，人民币汇率暂时企稳，海外量化宽松持续，A股有望迎来一波反弹，但是期望不能太高，一旦人民币汇率再次下行，A股市场可能会继续寻底。

　　陈国光分析，目前压制A股市场的风险因素有三个：一是人民币汇率贬值压力较大，市场对人民币贬值幅度的一致预期还没有形成；二是受汇率问题的制约，央行持续的货币宽松政策可能告一段落；三是市场担忧供给侧改革给经济带来短期的负面冲击。“在这三个风险因素解除之前，A股市场难以有趋势性的机会。”

　　陈国光认为，成长股估值过高也是市场的压力因素，不过，市场在年初的大跌也跌出了投资机会，预计猴年市场将先抑后扬，下半年有望回升。

　　陈国光称，经过2014年和2015年的上涨，市场的估值特别是成长股的估值已经处于较高水平，需要时间消化。同时，经济下行趋势难改，再加上注册制的推进，2016年继续有大行情的可能性较小，机会将主要出现在景气超预期的行业和主题。

　　“2016年比较好的投资机会可能出现在下半年，经过上半年的调整，A股的安全边际已经较高，人民币汇率和供给侧改革的一致预期也可能形成，市场可能见底回升。”陈国光称。

　　陈国光认为，2016年的投资机会主要有两个方面：一是继续看好成长性较好、景气向上的主题和服务性行业，如虚拟现实、体育和教育，这些行业未来的产值都在几万亿元，增速较快，行业政策不断放开，企业资产证券化意识提升，将给A股市场注入优质资源；二是并购重组主题，根据全国人大的授权，注册制的推出时间为今年3月开始的两年内，这给A股大量业绩不佳的壳公司设定了一个时间表，如果不能在这两年内改善业绩，这些公司将在注册制推出后面临边缘化甚至退市的局面，因此今年将会有更多的上市公司参与收购兼并，给投资者带来较好的投资机会。