春节快到了，投资者关注的问题在持币还是持股过年，综合分析下来，建议在节前仓位应有所控制，持币过年。

　　上周海外主要股指无一下跌，主要驱动在减产预期下上行的原油价格。A股除上证50指外，主要指数跌幅均在5%以上，中小盘、中高股指和轻资产跌幅较大。银行、煤炭、食品饮料跌幅最小。债市方面，央行巨量逆回购引导货币市场利率下行，但债券收益率仍普遍收高。人民币指数本周下跌0.79%，美元指数不变，外汇冲销压力弱于月初。 A股融资余额大幅减少至2015年9月的低位。从技术指标看，市场趋势维持极度偏空状态，从历史看，进一步转空可能性较小。各个指数的趋势强弱总体差异很小。煤炭、农林牧渔、建材等较强势。个股风格上，主板股票在动量和价值因子上有较明显分化，规模因子影响较小；创业板股票只有动量因子上有较明显的分化。基本面上，海外方面，联储28日会议鸽派程度不及预期，日本央行对超额存款准备金执行负利率，总的来讲对风险偏好提升助力有限。国内方面，上周六大发电集团日均耗煤量继续双位数下跌，房地产销量则持续较佳，新盘去化表现亮眼。2015一般公共财政收支差额占GDP比例为3.5%，创历史新高；宽松的财政政策有望延续到2016年。上周公布了2016年的“一号文件”，建议关注在农业品种调整、农产品价格形成制度上的调整。综合考虑舆情的情况，短期在宏观层面最容易影响A股的因素，依然是人民币汇率。由于外汇储备的消耗速度过快，维持人民币汇率的立场已经的确在逐渐影响国内货币政策的执行，这方面在债市已经开始出现一定的压力。虽然如此，但在节奏上，还是要看到汇率对市场负面影响的释放是一个持续数月甚至半年的过程。时间越长越容易出现变数，无论是中美经济和货币政策基本面的比照上，还是市场对汇率问题的认知和态度上。因此，用汇率的逻辑长期保持低仓位并非最佳选择。就当前而言，开年以来市场跌幅巨大，负面情绪也有了不小的释放。

　　总的来讲市场在春节前一周企稳的概率仍较大。但是展望到春节之后一周的市场，1月外汇储备数据大概率已经出来，对市场的冲击则需要充分考虑，在节前仓位不应太过激进。在主题上，建议持续关注供给侧改革。若将新一届政府的产业政策归纳为“推陈出新”，那么今年的政策变化主要是“推陈”，而非“出新”。建议在下周保持中性仓位，但到周四、周五建议做一些避险的考虑。看好的行业包括轻工制造、计算机、电子元器件、煤炭和钢铁。