在钢铁行业去产能的政策主导下，铁矿石价格后期易跌难涨，螺纹钢走势将强于铁矿石，买螺纹钢卖铁矿石套利可中线持有。

　　化解钢铁过剩产能，黑色品种受益

　　钢铁行业政策主导了近期黑色金属期货的走势。国务院提出，要强势化解过剩产能，尤其是钢铁、煤炭行业，要在近几年淘汰落后钢铁产能9000多万吨的基础上，再压减粗钢产能1亿—1.5亿吨。作为产钢第一大省的河北省首先响应号召，表示到2020年年底，将钢铁产能控制在2亿吨，其中到2016年年底需要削减炼铁产能1000万吨、炼钢产能800万吨。

　　中央财经领导小组第十二次会议提出，要在适度扩大总需求的同时，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，扩大有效供给。对于钢铁行业而言，可以说就是要去除落后钢铁产能，提高高品质钢材的产量，降低钢厂的生产成本。这些政策无疑利多螺纹钢，但对铁矿石是利空。

　　供需均减少，现货钢市弱平衡

　　春节临近，钢厂开工率持续下降。1月22日，上海钢联统计的163家钢厂的高炉平均开工率只有73.76%，有81家钢厂高炉检修，比上周增加3家，但如此低的开工率并没有使现货钢材价格持续上涨。从1月中旬起，各地螺纹钢价格结束涨势，转为稳定运行，这也反映出当前下游需求低迷。受春节临近民工大量返乡影响，工地施工大幅减少，对螺纹钢的采购量大减。总体来看，年前现货钢铁市场处于弱平衡状态。

　　采购减少进口增加，铁矿石库存持续攀升

　　由于国际铁矿石价格低廉，我国进口量明显增加。2015年12月，中国铁矿石进口量环比增长17%，至创纪录的9627万吨，今年1月上中旬澳大利亚和巴西港口的铁矿石发货量也处于高位。1月22日，澳洲、巴西的铁矿石发货总量高达1949.1万吨，在巴西图巴朗港口发货恢复正常后，预计其出货量将继续增加，2月中国到港铁矿石数量将维持高位。

　　一方面是进口增加，一方面是钢厂开工率大降。通过12月的大采购，目前钢厂的铁矿石库存可用天数已经从去年年底的22天快速增加至26天，达到2015年7月以来最高水平。在普氏铁矿石价格指数反弹突破41美元/吨后，钢厂继续囤积原料的意愿降低，港口铁矿石库存持续攀升。全国41个港口的铁矿石库存近期一直维持在9700万吨之上，给贸易商带来心理压力，港口现货铁矿石价格未能跟随期货上涨。

　　后期需求进一步减少，铁矿石涨势见顶

　　综合来看，化解钢铁业过剩产能显然已经成为今年的重点任务，且国内经济增速持续放缓令钢铁消费出现负增长，今年的钢铁产量势必减少。加上河北唐山将在今年4月底至10月中旬召开世界园艺博览会，届时必然会有不少钢厂减产限产，铁矿石的消耗量也会出现明显减少。而国际铁矿石主要生产商的2016年计划产量与2015年基本持平，因此今年铁矿石市场仍将处于供过于求的状态。目前铁矿石期货反弹基本到顶，后期螺纹钢的走势将强于铁矿石，可以进行买螺纹钢卖铁矿石的中线套利。

　　(作者单位：国信期货)