港币近期贬值幅度已超过港币汇率总波动空间的一半

　　1998年亚洲金融危机过去18年后，素有国际金融中心美誉的香港近日再遭“股汇双杀”局面。昨天早盘，港币兑美元一度跌至7.8228，创2007年以来新低，进一步逼近7.75-7.85港币区间的弱方兑换保证水平。而恒指收盘大跌3.8%，创42个月以来的新低。

　　资本流出加剧港币近期大幅贬值

　　昨天，美元/港币1个月和12个月远期汇差扩大至500点以上，为2008年以来首次。港币12个月远期合约一度下跌0.3%至1美元兑7.8904港币，超出港币在联系汇率机制下可以浮动的区间7.75-7.85港币，并创本世纪以来最弱水平。港币远期曲线呈2008年金融危机以来最陡走势。港币2年期互换利率升23个基点至1.5000%，为2009年8月以来最高水平。

　　2016年以来，背靠联系汇率制度的港币汇率却少见地连续走低，大幅贬值。从1月4日的7.7508，一路杀至最低的7.8226。1日至19日，港币累计贬值幅度达0.76%，14日当天更是创13年来最大单日跌幅。由于香港实行的是完全盯住美元的固定汇率政策，美元兑港币的波动区间为7.75至7.85，波动总空间仅为1.3%。而近期的贬值已超过了港币汇率总波动空间的一半。

　　专家普遍认为，近期经济、金融不利因素叠加造成港币大幅贬值。在美联储加息后，香港股市再现大跌，同时房价见顶后快速调整，都令国际投资者对香港金融资产的前景忧心忡忡，这些因素再叠加人民币贬值压力，短期资本纷纷选择逃离香港。

　　值得注意的是，港币此次大跌恰好在中国央行成功狙击海外空头对人民币离岸汇率的杀跌之后，是此轮人民币贬值结束的拐点。二者之间似乎有着某种密切联系。

　　有业内人士指出，眼看香港股市和楼市好景不再，贪婪的国际资本不可能继续留在香港等待贬值，于是选择做空离岸人民币和进行套利交易。当这条路被中国央行堵住之后，资本唯一的选择途径只有出逃，把港币换成美元。所以港币贬值压力迅速累积。

　　中泰证券分析师刘启元提出，港币已经积累了很大的贬值压力。未来一年美元还有10%的升值空间，这将会加大港币的贬值压力。

　　联系汇率制度受挑战 脱钩美元可能性不大

　　谈港币汇率，必须说起联系汇率制度。香港于1983年成功实行的联系汇率制度，从1983年10月17日起，发钞银行一律以1美元兑换7.8港币的比价，事先向外汇基金缴纳美元，换取等值的港币“负债证明书”后，才增发港币现钞。同时政府亦承诺港币现钞从流通中回流后，发钞银行同样可以用该比价兑回美元。实行联系汇率制度后，维护稳定的汇率成为香港货币政策的唯一目标。

　　联系汇率制度可以有效降低交易成本，吸引贸易和金融资本。在固定汇率下，贸易公司和投资者不再需要考虑汇率波动成本，但缺点是完全丧失货币政策独立性，即货币政策与该国或地区的基本面完全脱钩。如今港币汇率已到了近几年最弱的时期。港币这次遭遇空头“伏击”，让联系汇率制度是否会取消再度成为热议焦点。不过，目前来看，无论是机构还是香港政府，都对守住这一制度有信心。

　　招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，近期香港人民币流动性紧缩也是一个触发因素，市场产生了离岸业务受限的担忧。为了维护港币，香港金管局必须进行反向操作卖出美元，减少资金外流，因此香港短期利率会上升，对股票和房地产市场都将产生不利影响。产生信贷收缩是联系汇率的必然结果，轻易不应该去阻断这个机制。金融市场短期都会来用价格充分反映供求，虽然不一定对，但只要经济基本面没问题，一段时间还会反转回来。

　　高盛称，对中国和人民币的担忧导致港币最近走软，但香港联系汇率制度的基本面并未面临压力；美国加息往往也会造成港币外流压力。如果美元兑港币触及7.85，隐含资金流出总规模可能达3000亿港币。

　　恒指跌破19000点 创42个月新低

　　昨天，恒指早盘低开303.59点，跌1.55%，报19332.22点，之后低开低走，盘中最低见18891.25点，失守19000点关口，跌幅扩大至4%，截至收盘，恒指跌幅为3.82%，下跌3794.51点，报18886.30点，成交922.7亿港币，创2012年7月26日（收报18892.79点）以来的近42个月最低水平。

　　恒指50只成分股中，48只下跌，仅1只上涨。恒生国企指数跌5.3%，创两周最大跌幅，跌至2009年4月以来的新低。截至收盘，沪股通日内资金流出5.93亿元，额度剩余135.93亿元；港股通日内资金流入12.08亿元，额度剩余92.92亿元。

　　财经专栏作家、黄金钱包首席研究员肖磊认为，此次空头打击港币不是目的，真正的目的是做空香港股指。香港跟内地不同，稳住股市是关键，汇率次之。恒指大跌之后，与A股的差价会进一步拉大，资金借道香港的热情进一步降低，内地股市在估值方面更加没有优势。另外，在对外开放，试验资本市场改革方面，内地借助香港之力，往往事半功倍，在上海没有成为国际金融中心之前，香港的国际地位对中国依然很重要，内地肯定会协助香港救市的。

　　国泰君安认为，2016年香港市场面临一定资金外流的风险，但预计流动性压力总体不大。在美国加息、中国经济下行、央行引导市场增加对人民币多边汇率的关注度等因素影响下，人民币未来仍面临一定的贬值压力。因此，中资股份占比较高的香港市场未来仍面临资金流出的风险。此外，香港跟随美国开启加息周期也可能引发香港楼市和港股的资金外流。不过资金外流的速度应总体是缓慢渐进的，基金互认的正式实施、深港通的即将开通以及进一步的两地互联互通有望给香港引入新的流动性，从而缓解资金流出的压力。

　　文/本报记者 程婕 供图/视觉中国

　　现场探访

　　去香港买菜贵了

　　随着人民币汇率的波动，很多经常到香港购买日用品的深圳居民最先感受到了变化。住在深圳福田区的郭阿姨基本每周或每两周就会坐公交车从深圳湾口岸过关，再乘香港巴士到屯门的超市采购。

　　郭阿姨对人民币与港币间的汇率最为熟悉，也切实感受到了其中的变化。去年11月的时候，港币与人民币的汇率一度跌破过0.79，很多像郭阿姨一样常过关去买日用品的深圳人常用“打八折”来比较两边的商品价格，也就是把香港超市里商品的港币价格乘以0.8就换算成人民币的价格，他们每次就是这样换算来比较两边的价格哪个更合算。“原来是乘上0.8还已经打出了点富余量，但到现在已经要乘上0.85还未必够了！”所以这样算来，现在在香港买菜的价格明显是贵了。直到这几天港币汇率也出现下滑，港币和人民币的汇率才有所回落。

　　另外郭阿姨还告诉北京青年报记者，她基本每隔一个月就会从香港拎回一桶2500克装的荷兰奶粉，这种奶粉的价格近一年来价格一直没变，都是250港币一桶，原来算下来大约合200元人民币一桶，全家三口人能喝上一个月多一点，算下来比在深圳买鲜牛奶还便宜。不过现在算下来，虽然香港超市的奶粉价格没变，但换成人民币涨了一成还多。

　　前一段内地和香港人民币与美元汇率悬殊巨大的时候，一些常过关的深圳人有时也会从中打点小主意。一位常住深圳的徐先生告诉北青报记者，每次过去前从银行换1000美元，到香港再换成人民币带回来，一往一返挣个100多块钱是没问题的。

　　北青报记者查阅前期人民币兑美元在岸和离岸价格的差异发现，在两地汇率最悬殊的时候，香港的离岸人民币与内地的在岸人民币价差一度达到1600点，创下了历史纪录。比如1月7日时，在内地能以6.55元人民币兑换1美元，而在香港可以以1美元兑换6.69元人民币，两边的价差足以让常往来的人牟利。事实上，对于非香港居民，在香港兑换人民币并不是很容易，但由于当时很多香港人担心人民币继续贬值，有时会主动和内地人交换。