2月29日，中国人民银行网站公布降准消息，决定自3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　市场人士普遍认为，央行此次降准超越预期，对于稳定市场信心意义重大。不过，由于外汇占款持续收缩，本周公开市场操作到期9300亿元，降准释放的流动性只能勉强抵补基础货币缺口。

　　对于降准利好股市的说法，分析师认为，央行此次降准将有利于安抚市场情绪，但作用有限；同时，降准或推动二三线城市楼市去库存。 南方日报记者 唐柳雯 牛思远 陈若然 策划统筹 谢美琴

　　 ■政策

　　 “全面”降准而非“定向”

　　“降准符合预期，但周一就降略超预期。”申万宏源证券研究所首席宏观分析师李慧勇表示。记者了解到，去年央行降准5次，最后一次进行降准操作是在2015年10月，距今已经将近半年。李慧勇认为，可能出于稳定汇率的考虑，央行暂停了以降准、降息操作向市场补充流动性的做法，取而代之的是公开市场操作。

　　今年春节后第二周，央行就在公开市场进行大规模操作。“这意味着基础货币的供求处于紧平衡状态，外汇占款减少、缴准基数大幅扩张均对超储形成巨大压力。”广发证券固定收益研究团队表示。

　　那么，央行为什么选择此时降准呢？李慧勇认为，近期人民币汇率暂稳，降准有助于对冲前期资本外流，并缓解经济下行压力。无独有偶，华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰也向南方日报记者表示，在刚刚结束的G20会议上，各国承诺不采用竞争性的货币贬值政策，给市场吃了一颗定心丸。“此时出台降准政策，对汇率的冲击比较小。”

　　值得注意的是，与前几次降准不同，此次降准的特点是全面降准，并未针对小微和三农领域的贷款情况进行定向降准。“这说明，这次降准的主要目的是全面释放流动性，来应对经济下行压力、提升市场信心、保持货币信贷及社会融资规模的合理增长。”杨驰解释道。

　　 稳定市场信心意义更大

　　关于本次降准释放了多少流动性，各家分析略有不同，但大致在6000亿元至7000亿元之间。华泰证券分析师罗毅预测释放流动性7000亿左右。杨驰则认为，按照金融机构2015年12月末人民币存款总额135.7万亿的基数估算，普遍降准0.5个百分点后，将向金融机构释放资金将近6800亿元。而广发证券固定收益研究团队、申万宏源宏观研究团队估计，此番全面降准释放资金量大约为6000亿元。

　　如此规模将对市场造成什么影响？广发证券固定收益研究团队认为，此次降准仍然属于“对冲性操作”，后续公开市场到期资金仍有11600亿元之多。而对万亿级的资金到期量，“长期资金需求最终还是选择通过降准满足”。李慧勇表示，其维持全年降准5次，降息1到2次的判断。他认为，6000亿元资金“只能部分对冲节后逆回购到期的资金”，而考虑到外汇占款下降或仍是常态，为保证社会融资成本真正下降，流动性释放力度还需加大。杨驰则指出，相较于释放的资金量，本次降准稳定市场信心意义更大。

　　杨驰表示，此次出台降准政策，结合央行前期宣布每个公开日均开展公开市场操作，说明下一步货币政策操作有可能将更加紧密地结合使用价格型工具和数量型工具，操作频率也有可能更加频繁。“应对经济中长期挑战，根本手段还是深化结构性改革。货币政策从短期来看，将为结构性改革赢得必要的时间和空间。”杨驰说。

　　 近八次降准后股票市场走势

　　公布时间 生效日期 大型金融机构 中小金融机构 消息公布次日指数涨跌

　　调整前 调整后 调整幅度 调整前 调整后 调整幅度 上证 深证

　　2016/2/29 2016/3/1 17.00% 16.50% -0.50% 13.50% 13.00% -0.50%

　　2015/10/23 2015/10/24 17.50% 17.00% -0.50% 14.00% 13.50% -0.50% 0.50% 0.73%

　　2015/8/25 2015/9/6 18.00% 17.50% -0.50% 14.50% 14.00% -0.50% -1.27% -2.92%

　　2015/6/27 2015/6/28 18.50% 18.00% -0.50% 15.00% 14.50% -0.50% -3.34% -5.78%

　　2015/4/19 2015/4/20 19.50% 18.50% -1.00% 16.00% 15.00% -1.00% -1.64% -1.96%

　　2015/2/4 2015/2/5 20.00% 19.50% -0.50% 16.50% 16.00% -0.50% -1.18% -0.46%

　　2012/5/12 2012/5/18 20.50% 20.00% -0.50% 17.00% 16.50% -0.50% -0.59% -1.16%

　　2012/2/18 2012/2/24 21.00% 20.50% -0.50% 17.50% 17.00% -0.50% 0.27% 0.01%

　　2011/11/30 2011/12/5 21.50% 21.00% -0.50% 18.00% 17.50% -0.50% 2.29% 2.32%

　　 ■影响

　　 股市

　　 短期利好银行非银金融板块

　　29日收盘后，央行发布降准消息。消息发布后，新加坡A50股指期货瞬间飙升逾1.5%，铜价、澳元快速走高。

　　不过，尽管降准形成利好，但在市场持续下行的大环境下，对市场的影响仍有待观察。民生证券首席宏观研究员管清友表示，降准利好股市但作用有限。

　　具体看，降准消息短期可能利好房地产、银行和非银金融等板块个股。

　　券商认为，央行降准，地产股受益最为明显。地产股后续股价上行的驱动因素将主要来自于政策层面的边际改善，如货币政策宽松和调控政策淡化，整体看，房地产市场将呈现“量升价平”格局，投资者可适当关注业内龙头股如保利地产、招商地产、万科A，华侨城A等，以及国企改革题材股如格力地产、天健集团。

　　除了地产股外，银行股也可能受到偏宽松货币政策预期而提升估值。华泰证券认为，结合未来行业国企改革，人民币国际化，综合金控平台等众多看点，银行股值得布局。而非银板块如券商等，则将因市场预期的改善而受益。

　　此外，大宗商品方面，有色金属相关企业或将受降息影响减少资金成本和利息支出，有色金属行业是重资产行业的代表之一，资产负债率较高，降息可减轻有色金属行业债务与财务压力，提振有色需求及前景、刺激投资，从而提升对有色金属行业的需求。而煤炭行业近期受库存高位，需求低迷影响，煤价较疲软，预计降准降息后，资金敏感的房地产、基建投资等有望回升，支撑煤炭行业需求。

　　广发证券认为，降准利好下，市场“喘息期”将延长到3月底，建议投资者趁机调整仓位和结构，推荐关注金融，食品饮料，铁路运输，房屋建设这些低估值的品种，预计上述板块是接下来相对收益投资者换仓的主要选择。

　　 楼市

　　 或推动二三线城市购房积极性

　　易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，此次降准政策一定程度上使得此前的商贷首付20%政策、契税下调政策等变得更加巩固。

　　他说，从实际情况看，部分城市尤其是非省会城市正在积极落实两成商贷政策。通过“降准”，将使得此类商业银行贷款方面更加具备主动性，不排除部分省会城市陆续通过落实20%的房贷政策来进一步改善购房环境。尤其是一些高库存的城市，可能会借这样一个政策，从过去25%的商贷政策下调到20%的比例，进而和非省会城市靠拢和看齐。

　　“同时，这样一个政策，也使得此前契税政策调整变得更有说服力。”严跃进说，因为契税政策调整一定程度上使得各地税务部分的源于房地产产业的收入在减少，而此次通过降准将进一步增加市场的供应规模和成交规模，使得后续房地产产业其他税收收入会增加，进而使契税等政策调整变得更有底气和说服力。

　　对于此次“降准”对楼市“去库存”的作用，严跃进认为其对于一二三四线城市的影响会有差异。

　　他认为，相比较而言，二线城市能够获得最大的利好。这是因为二线城市的购房需求还没有完全释放，恰好可以借此次“降准”政策而积极推盘和积极做营销。而从购房者的角度来看，因为近期一线城市房价暴涨的因素，二线城市的购房者的预期可能也会因此发生变化，进而积极购房。

　　“三四线城市总体上库存规模较大，但对于购房者来说，后续获取宽松的房贷可能会有更好的便利性。”严跃进分析，这将使购房者的购房成本降低，进而加快三四线城市购房者的买房效率，促进成交。而一线城市由于购房政策比较紧，而且近期也会有一个相对严苛的购房政策出台，可能正面影响有限，但不排除部分非理性的购房者因为此类政策而盲目入市。