2015年上证指数以3539点收尾，几乎又回到上半年牛市启动的点位。3500点代表的意义已全然不同，但由于新基金发行难、老基金赎回多，加之震荡市行情难把握，公募基金投资的难度越来越大。

　　发行低迷 或是布局良机

　　Wind数据显示，2015年权益类基金的募集规模出现大幅缩水。以股票型基金为例，上半年共发行160只，平均发行份额为20.89亿份；下半年发行78只，平均发行份额为3.89亿份。

　　面对基金销售的冷清场面，多位基金经理却认为，目前股票估值回归合理，增量资金有望入市，是布局后市的好时点。北京一位基金经理表示，历史的经验表明，基金不好卖时往往投资好做。当前沪深300估值为13.5倍，创业板指为67.5倍，很多股票估值已经回归到合理的位置，不少好股票由于过分谨慎情绪的扭曲出现了难得的配置价值。

　　北京某大型基金公司投资总监认为，资金增量是股市长牛的基础，而国内的增量资金主要来源于银行。据其了解，银行、保险等机构在2016年的资产配置中，对泛权益类投资比例达到10%。随着银行利润不断下滑，证券市场成为银行超额收益的主要来源，银行、保险、地方养老金等增量资金入市，有望为市场带来新的投资机会。

　　震荡行情 投资难度加大

　　针对后市的走势，公募基金的分歧也在不断加大：有的认为2850点反弹后，市场目前在筑底攀升过程，2016年有望重返慢牛行情；有的则认为，股灾后投资者情绪受到打击，增量资金不足，市场将长时间低迷。

　　上述北京中型公募基金经理对市场的看法是谨慎乐观，他预计到春节前至多有10%的上涨空间。操作上难度较大，由于元旦后减持禁令取消、春节持有现金的居多，投资情绪低迷，整体上缺乏特别大的机会。

　　该基金经理透露，他的持股结构五成是相对防御型的蓝筹股，三成抗跌、抗周期的医药、消费类品种，还预留一些仓位做固收类配置。由于这些品种估值比较安全，可以回避市场的调整风险，也有利于市场风格转换后获取收益。