■分析

我国存款准备金率有进一步调整空间

新华社电 11日起，中国人民银行下调金融机构贷款及存款基准利率0.25个百分点，正处于转型升级和新旧动力交替期的中国实体经济迎来“及时雨”。不过，专家认为降息仍是中性货币政策操作，而非“放水”和“中国版QE（量化宽松）”。

“此次降息的主要动因还是经济面临较大下行压力，有必要通过降低名义利率来达到降低实际利率、稳定投资增长的目的。”中国人民银行研究局首席经济学家马骏表示。

半年内，央行已三度降息两度降准。一时间，出现“中国版QE”和“大放水”等议论。对此，交通银行首席经济学家连平认为，“目前还不能说货币政策的基调明显转变，近3次降息一共下调了0.75个百分点，频率高幅度却并不大。”

据中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军介绍，3月末，我国M2余额同比增长11.6％，低于12％左右的全年预期目标。“从M2看，货币政策没有搞‘强刺激’和‘大放水’，未来货币政策还有预调微调的空间。”

央行研究局局长陆磊认为，经过前两次降息，尽管企业名义融资成本有所下降，但由于物价仍保持较低水平，实际利率水平显得相对偏高，再次降息符合客观需要，仍是中性政策。

“不应该将这次利率下调解读为中国版QE，QE往往是在降息等常规货币政策失效的情况下才使用的。”马骏认为，一些发达国家的QE是在政策利率接近于零，而实体经济又面临衰退的背景下采用的非常规政策手段。目前中国使用利率工具还有空间有效果，而且还有调整存款准备金率、再贷款等增加流动性的政策空间。

降息是通过价格杠杆来解决融资贵的问题，但当前外汇占款在缩小甚至负增长，光降价格流动性跟不上，还不能完全使资金流到实体经济中去。因此，不少专家还提出可以通过数量型工具加以配合来解决。

“从全球角度看，中国存款准备金率比较高，有进一步调整的空间。另外，地方政府债务置换也需要释放流动性，以调动银行参与债务置换的积极性。”王军说。