快讯：沪指午后10日线下震荡 大小盘股轮动激烈

沪指分时图

　　新华网消息 午后沪指多空双方在10日线下方进行激战，但量能仍未有效放大，上证指数跌0.42%，报2024.81点。创业板指报1162.21点，跌幅3.42%。

　　盘面上，酒类股、煤炭股、石墨烯概念股成为午后盘面的新亮点。

　　创业板指在昨天短暂站上1200关口后，今天出现剧烈的跳水走势，一度大跌近5%。从近期走势来看，大小盘股出现明显的轮动，基本上每天的市场风格都在变换。这种情况应该如何理解？未来的市场主导权，究竟是继续由小盘成长股掌控，还是“风水轮流转、蓝筹唱主角”？

　　创业板剧烈回调：业绩压力不可忽视

　　昨天，创业板指盘中气势如虹，单日大涨逾2%，一举站上1200关口。不少机构都认为，这种放量上涨、加速上攻的形态非常乐观，创业板指接下来很可能向历史高点1239.60点发起进攻。仅仅一天过去，风向就发生明显转折。今天早盘，创业板指一路向下跳水，1200点关口瞬间灰飞烟灭，昨日的涨幅也被尽数回吐。

　　技术形态来看，跳水过程中出现明显放量，这种高位的“铡刀”阴线，有很大概率意味着创业板的短期头部已经确立。不过，也有观点认为，由于下方的均线系统形态还比较乐观，多头发散态势并未被打破，下一步先看短期均线能否形成支撑，再来判断创业板指短期的调整方式亦不迟。

　　部分机构认为，创业板个股前期连续大涨，已经明显脱离基本面的支持。例如瑞银证券即认为，从半年报预告情况来看，创业板整体大概能有3%左右的净利润增长，但是放眼全年，创业板的净利润增速一致性预期还在50%以上。从3%到50%，这几乎是“不可能的任务”。反观主板市场，沪深300一季度整体净利润增长在10%左右，全年整肃的一致性预期在15%上下，这就意味着蓝筹股整体的业绩压力要明显好于小盘股。从这个角度去看，创业板目前也确实存在比较大的调整需要。

　　表：中小板、创业板、沪深300净利润增速及一致性预期

　　板块名称 2013一季度 2013年全年一致性预期

　　中小板 4.25% 28.18%

　　创业板 -1.27% 50.81%

　　沪深300 9.76% 15.84%

　　典型案例：光线传媒的估值担忧

　　虽说创业板整体的业绩压力较大，但是说到创业板指的权重股，业绩情况并不差。根据海通证券统计，占创业板指前50%权重的24只个股，上半年净利润增速预计在40%-50%之间。例如，昨晚发布公告的光线传媒，业绩情况就非常好。

　　数据显示，上半年，光线传媒实现营业收入4.68亿元，同比增长68.15%；营业利润2.21亿元，同比增长151.55%；利润总额2.25亿元，同比增长125%；净利润1.73亿元，同比增长112.19%。在各项主营业务中，影视剧业务收入增幅最为突出，上半年实现收入3.65亿元，同比大增320.74%，充分彰显公司作为影响传媒板块龙头的业绩成长性。

　　在这么好的业绩支持下，为什么今天光线传媒开盘后一路走低？按中报业绩简单去推算全年，光纤传媒每股净利润可能在0.68元左右，相比于公司昨日43.92元的收盘价，市盈率已经超过60倍。银河证券曾指出，由于在A股中“真正的成长”相对稀缺，所以投资者愿意为成长股支付更高的估值溢价，但是这毕竟有一个极限。自去年年底以来，光线传媒股价上涨已经超过四倍，估值早已经突破“天花板”，因此并不是说这种业绩水平不够好，只能说之前公司股价涨幅太大，提前透支股价的上涨空间。

　　事实上，如果放眼整个小盘股与大盘股的相对估值水平，也可以看出，小盘股目前的估值水平已经达到历史新高。由于创业板存在时间较短，我们选取历史数据相对较长的上证50和中小板，来考察大、小盘股的估值相对变化。从下图可以看出，上证50相对于中小板的市盈率比值，已经创下历史新低，表明小盘股相对于大盘股的估值水平也到达历史新高。由于创业板今年的表现明显好于中小板，因此创业板承受的估值压力还要更大。东方证券认为，按照各国资本市场的规律来看，这种估值或者股价走势的偏离，必然会逐步向历史中值进行回归。创业板估值和股价现在处于较高水平，也就存在着比较大的回归压力。

图：上证50与中小板相对市盈率比值的历史走势

　　市场风格剧烈变化 未来谁掌控主导权？

　　正是由于小盘股承受较大的调整压力，从最近的盘面来看，此前成长股持续主导市场的局面正在发生变化，蓝筹股开始逐步尝试掌控市场风险。在这种市场风格激烈变化的背景下，投资者又该如何抉择？

　　大智慧分析师汪啸骅认为，从目前的时点和状态来看，资金出现分化也是必然的。从博弈角度来分析，在创业板估值高企的背景下，会有部分资金且战且退，布局一些权重股，顺便维稳指数，方便创业板资金撤退。另外，从投资的安全边际来看，主板公司的安全边际显然更高，配置价值也在逐步显现，所以自然会受到更多资金的关注。不过，考虑到经济形势整体依然较弱，蓝筹股整体缺乏基本面的支持，因此也很难彻底掌控市场主导权。未来一段时间，市场可能会延续近期的“乱战”局面，很难看到明显、清晰的市场风格。

　　汪啸骅表示，由基本面带来的分化，将会成为下阶段市场的主要特征。近期高估值个股的振幅开始加大，尤其是一些前期的热门品种，经过前段时间“两三天上涨，一天回调”的节奏之后，如今已经变成“涨一天跌一天”，而且日内振幅也在加大，这其中就存在着明显的高位换手、存量资金进行对倒盘的现象。所以，接下来一段时间，这些个股肯定会“边打边撤”，反倒是前期涨幅较少、质地较好、估值较低的品种，可能在接下来的分化行情中获得收益。

　　操作方面，汪啸骅认为，投资者此时应该做好功课，抓住几方面因素：一方面，还是要优先捕捉高成长性公司，通过观察净资产收益率、相关产品的毛利率等因素，去挖掘成长性较高的公司；另一方面，选择主板、创业板当中一些总体市盈率不太高的公司，这些公司会带来比较好的安全边际；最后，还可以关注股价尚未启动的品种，同样也会获得相对安全的操作空间。（新华网-大智慧财经联合报道）