PM2.5将由实时监测变提前预报 概念股望爆发

　　聚光科技：监测设备龙头 订单、业绩稳增

　　研究机构：平安证券 撰写时间：2013.7.16

　　公司是国内规模领先的监测仪器供应商：在线监测产品已经广泛应用于各行业的水质监测和烟气监测；为实验室检测提供所需设备，在食品安全监测方面已经实现供货；目前正在积极介入医疗检测市场。公司旗下孙公司聚光检测定位第三方检测机构，正在申报相关的资质认证。上半年，公司总体订单规模小幅增长，受环保突发事件影响，环保订单增长优于实验室产品。

　　相比同业上市公司(雪迪龙、先河环保)，公司产品系列更加丰富，下游覆盖范围更加广泛。在环境监测产品领域，公司水质监测与烟气监测产品销售额接近，从最近几年发展趋势上看，水质监测保持良好的增长势头，主要得益于政府对水污染治理加大投入。

　　在水质监测领域，公司竞争对手主要来自国外，公司产品性能已经得到广泛认可，价格相比国外产品略低，有较强竞争力。大气方面，烟气监测产品的增长点主要源自电厂脱硝正式启动，但市场竞争显著加剧；工业过程分析产品受冶金、石化等行业整体景气度不佳的影响，业务开展存在一定压力；在PM2.5 监测方面，公司也有相关技术储备，产品主要应用于大型的空气监测站点。

　　政策层面对环保重视程度显著提高，催生第三方运营维护服务市场快速增长。环保设施需要较高投入，企业缺少运营环保设施的动力。第三方运维服务可以保证环保设施运行效率，避免巨大的环保投入成为“面子工程”，因此得到环保部门的大力推广，存在巨大的发展空间。目前公司的运维服务的业务模式正在走向成熟，部分合同连带运维服务，其附加值甚至超过设备本身。运维服务业务短期内面临单位产值低的问题，随着服务规模扩大，单位产值也会逐渐提高。

　　公司在资本运作方面取得了显著成绩，是公司规模快速扩大的重要原因。上市之前，公司在收购兼并方面业务覆盖面更广，通常选择一些在市场或研发方面存在短板的公司，利用聚光科技较为全面的能力使收购标的业务规模快速提升，实现双赢。上市以后，公司对收购行为的态度趋于谨慎，更倾向于收购各方面能力都比较成熟的公司，标的通常为细分行业的领先者，以直接形成业绩贡献。目前公司部分收购行为具有防御性目的。

　　大量的兼并收购行为增加了公司的管理难度，公司组织架构较为庞大，目前正处在调整期，从集权向分权过度，减小管理层压力。

　　公司各项业务平稳推进，并逐渐理顺内部管理。当前环保产业迎来发展良机，公司有望凭借龙头地位在激烈的竞争中保持高市场份额，迎来新一轮业绩快速增长。预计公司13-14 年EPS 分别为0.51 和0.58 元，首次覆盖给予“推荐”评级。

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