不定期折算套利空间渐小 谨慎投资分级股A

　　伴随昨日大盘的下跌，杠杆股基出现较大跌幅，3只资源类杠杆股基更是跌停，进一步逼近向下折算点，增强投资者对其触发下阀值的预期。受此影响相关A份额受到持续热捧，然而目前几只具备下折套利的A份额价格已逼近净值，继续投资不仅收益不大，可能还面临着B份额反弹及折算后净值波动风险。

　　金牛理财网数据显示，7月8日，银华鑫瑞、鹏华资源B、招商商品B价格分别下跌10.11%、10.07%、10.02%，净值更是均下跌超过11%，大幅的下跌使得这几只基金进一步接近向下折算点0.25元，其中鹏华资源B和银华鑫瑞的母基金只需再分别下跌5.81%、6.10%即触发不定期折算。

　　按照这两只基金不定期折算方法，触发下阀值后A B份额净值双双归为1元，份额同比例调整。为保证份额配比和杠杆率不变，多余的A份额将按照净值折算为母基金份额。这使得A份额以母基金形式获得75%左右的“本金”和“已实现约定收益”，因此受到投资者热捧，价格出现上涨，折价交易的A 份额将获得额外的看跌期权价值，形成一定的投资机会。然而随着越来越多的投资者布局A 份额，目前套利空间或已不大。

　　据测算，若发生折算，资源A当日交易价格可以达到1.001元，当日卖出即可获利。但截至昨日收盘鹏华资源A的价格已达到0.986元，同时银华稳进价格也已达到0.97元，接近各自净值，折算前两个A份额价格继续上涨的空间已有限。

　　与此同时，在接近下阀值的过程中，由于B份额杠杆较高，反弹往往有力，在AB份额“跷跷板”作用下，若B份额价格上涨较多通常会导致A份额价格下跌较大。此外，发生折算后，A份额获得的折合成的母基金份额部分还将要承担赎回前的净值波动风险。