余额宝收益存疑 内蒙君正估2300万疑哄抬股价

　　借助余额宝概念，内蒙君正短短15个交易日，股价已经接近翻倍。内蒙君正近日公告称，初步按天弘基金的管理费和销售服务费率计提标准计算，天弘基金因该货币基金增加的营业收入约为2300万元。但公告并没详细说明该收入的时间段。而记者分析后发现，上半年余额宝给天弘基金增加的营业收入仅为42万元，持有天弘基金36%股份的内蒙君正，间接获益只有15万元左右。

　　收益被放大

　　自6月13日天弘基金联合推出余额宝以来，内蒙君正就踏上了股价飙涨之路。截至7月5日，短短15个交易日内多次涨停，同6月13日价格相比，股价接近翻番。

　　由于股价异动停牌的内蒙君正，7月5日发布公告称“初步按天弘基金的管理费和销售服务费率计提标准计算，天弘基金因该货币基金增加的营业收入约为2,300万元，对我公司的上半年利润不构成重大影响。”

　　从字面意思看，天弘基金会增加营业收入约2300万元，紧接着就说“对我公司的上半年利润不构成重大影响”，给投资者造成天弘基金短短10多天已经收入2300万元的错觉。据计算，上半年天弘基金因余额宝产品的营业收入应该在40多万元。

　　对于公募基金公司来说，其收益来源主要为基金管理费，这主要取决于两个方面：产品规模和管理费率，规模大了管理费才能增多，高费率带来高收入。然而记者分析后发现，余额宝产品这两个方面均存在很大不确定性。内蒙君正公告中的2300万元收入，只是假设该基金规模扩大后能给该基金带来的年度收入，不是上半年已经取得的收入。

　　一般情况下，类似天弘增利宝这种货币市场基金产品，基金管理费非常低，年化管理费率为0.33%左右，通过银行渠道销售产品，渠道话语权较弱的基金公司，还要给银行支付一定比例的尾随佣金，而基金公司发行货币基金，也主要是冲规模，真正带来的利润并不多。

　　天弘推出的增利宝货币基金，投资者购买这款产品的年化费用率为0.63%，其中0.08%是银行托管费用，销售服务费用为0.25%，管理费为0.3%。天弘基金表示，他们支付给支付宝的费用，主要是给支付宝平台端口租赁费用和技术支持服务费用，和银行渠道相比费用稍低一点。但业内人士透露，除银行托管费用交给银行以外，消费服务费要完全交给支付宝，管理费也要交一部分给支付宝，留给天弘基金的相当有限。

　　公开数据显示，从6月13日推出到6月底，增利宝基金规模已经达到57亿元，按此规模持有一年，即使基金管理费全部被天弘基金拿走，其管理费收入也仅为1710万元。由于该基金规模是持续增加的，截至6月底，投资者持有该基金的平均天数，只有9天左右，天弘基金上半年获得的收入应该只有40多万元。即使按年度管理费2300万元计算，上半年天弘基金获得的管理费收入也仅有56.7万元。

　　余额宝规模不会无限大

　　对于天弘基金而言，在管理费率固定的情况下，管理费用的提高源于管理规模的增加，但是目前来看，该基金的规模并非无限大。

　　首先，支付宝已经明确表示，不排除和其他基金公司推出类似产品或者创新产品，如果竞争者进入，天弘基金目前的独占地位会受到挑战。

　　其次，目前市场上最大的货币市场基金规模为400亿元左右，业内预计天弘增利宝产品或可达到一二百亿的规模，达到三四百亿元以上规模可能性不大。

　　再次，业内人士透露，余额宝投资者的信息，天弘基金除了姓名和身份证号以外，天弘基金没有任何投资者的个人信息，这种大数据信息是支付宝的核心优势所在，没有投资者信息的天弘基金，基金销售完全掌控在支付宝手里，其得到的收益显然不会太多。

　　最后，余额宝的推出，正值年中之际，货币基金的收益水涨船高，使得天弘增利宝产品7天年化收益率最高超过6%，在高收益吸引下，加快了投资者储蓄搬家进程，在缓解后，货币基金收益率必然会降低到正常水平，其规模是否会持续快速增加，有待市场考验。

　　内蒙君正大股东股权频频质押

　　另外，据内蒙君正公告，从2012年11月以来，在短短7个多月时间内，其控股股东杜江涛已经多次办理股权质押登记手续：去年11月1日，将2000万股股权质押给建行内蒙古分行；去年12月20日，将4500万股股权质押给华宸信托；2013年3月29日，将15000万股股权质押给华能贵诚信托；2013年6月18日，将6640万股股权质押给中江国际信托；7月2日，杜江涛与国信证券签订了股票质押式回购交易业务协议，将3950万股股权质押给国信证券。截至7月2日，杜江涛持有内蒙君正股份总数46800万股，其中已质押股份为44090万股，占其持有本公司股份总数的94.21%。

　　业内人士表示，控股股东将持有的94%的股份予以质押，且大部分质押给信托公司，由于信托公司风险防范非常严格，目前行业对于股权质押率普遍要求是，主板50%以下、中小板40%以下、创业板30%以下，一旦股价跌破警戒线，信托公司就会要求追加抵押，对于几乎将全部持股质押的股东来说，无论如何是不想让股价下跌的。