风险几何

上海证券报：当前，全球资本市场对于希腊及欧元区的命运犹如惊弓之鸟。您认为，此事的负面影响表现在什么地方？除了希腊之外，欧元区还有哪些经济体的风险较大？

苏畅：希腊本身的体量并不大，希腊退出欧元区本身这个事件对希腊以外经济体影响有限，但退出可能将伴随着希腊的债务违约，许多欧洲国家的金融机构将面临巨大的损失；此外希腊退出欧元区的先例将具有巨大的传染性，无法阻断投机资金对于像西班牙、意大利这样更大的经济体效仿希腊退出欧元区的投机行为，造成这些地区的银行挤兑、资金流向德国乃至美国，加剧这些地区本身已经脆弱的偿债能力。如果欧洲能够控制这种情况的蔓延，那么最严重的冲击将仅局限在欧洲内部；如果欧元区开始全面解体，那么全球将面临比雷曼危机带来的冲击更严重的冲击。

宗良：全球金融市场已经因欧债危机因素做了两年调整，但希腊违约的溢出效应仍将进一步重挫全球金融市场：股价暴跌、欧元重估、流动性不足、金融机构亏损倒闭，甚至引发新一轮的金融危机。首先，欧债危机爆发以来，市场和投资环境急剧恶化，极大地降低了投资者的风险偏好，全球投资者都从高风险投资中撤离，造成全球股市持续低迷。如果希腊违约，投资者恐慌情绪高涨，股市还将大幅下挫并加剧金融市场动荡。第二，如果希腊退出欧元区，投资者可能对欧元失去信心，全球的投资者都要重新评估欧元，表现为资金流出欧元区。部分投资者还需要重新评估欧元区边缘国家资产的潜在信用风险、流动性风险和汇率风险，引发大范围的资产配置调整。第三，一旦希腊退出，将会提升边缘国家的国债收益率，国债市场的恶化，将侵蚀银行资产质量，破坏欧洲银行的资产负债表。同时，居民和企业由于恐慌而把存款向更安全的核心国家转移，从而出现银行挤兑现象，加剧银行的流动性危机。

如果希腊违约，处于“同一板块”的葡萄牙、爱尔兰甚至是意大利和西班牙也将受到牵连。同希腊一样，葡萄牙和爱尔兰也接受了欧元区各国和IMF的金融救助，爱尔兰致命的银行业危机以及葡萄牙脆弱的经济形势，使得两国都不具备顺利渡过希腊退出影响的能力，已有预测两国将接受某种形式的新金融救助。而西班牙银行系统的脆弱性也越来越明显，主权债风险敞口和不良资产率均呈现不断上升的走势。希腊违约还将推动西班牙与意大利的国债收益率飙升，融资成本加大，如果两国无法从市场或本国政府等渠道获得融资，最终也将不得不寻求救援。

丁剑平：对市场的负面影响很明显，各个市场已经充分反映了对这次冲击所产生的后果。不过，在这次危机过程中，虽然美国经济也会受到一定影响，但是相对来说美国好一些。

这次危机受到冲击最为直接的会是银行业机构，而对于受到波及的银行业机构规模相对难以估计。这是因为，当前的全球银行业你中有我，我中有你，账户上的资产和负债表都交织在一起。希腊债务危机，欧元区的银行业肯定有损失，但美国、中国的银行业也不可避免会损失，这种损失最终会反映在银行的净资产上面。