随着此前QFII（合格境外机构投资者）额度的大幅提高，监管部门日前进一步为境外机构申请QFII松绑，降低QFII资格条件，扩大投资范围，同时协商国家外汇局放宽目前单个QFII最多申请10亿美元额度上限。不过，对于备受瞩目的境外对冲基金能否进入我国市场的问题，监管层明确表示目前暂不考虑对其开放。对冲基金对股市将起到什么作用，为何我国目前还不能引进呢？

本土对冲基金刚起步

对冲基金对于许多中国普通投资者来说还比较陌生，事实上，自1949年在纽约建立第一只对冲基金以来，对冲基金已有60余年的历史。它属于传统的股票、债券投资以外的另类投资工具，其操作宗旨是利用期货、期权等金融衍生产品，以及对相关联的不同股票进行风险对冲的操作技巧，在一定程度上规避和化解证券投资风险。

然而，经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，而成为一种新的投资模式的代名词，它基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效应，承担高风险，追求高收益。

在我国，对冲基金2011年才刚刚起步，思高方达基金服务有限公司董事长李宏表示，中国内地目前没有一家真正意义上的对冲基金。真正的对冲基金，首先要看这个产业是不是已经准备好了，政府怎样监管、投资者是否了解，这些都非常重要，然后再讲交易的工具、金融手段、怎样进行对冲风险。他表示，目前民众对对冲基金普遍存在误解，其实，引入对冲基金利大于弊。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越对本报记者表示，设计对冲基金的目的不是去冒风险，而是去降低风险，没想到在降低风险的同时也获得了很大的收益。此外，它还能为金融市场带来流动性。金融市场需要流动性，如果没有流动性，即使有风险也出不去。

此前传言管理层可能会解禁对冲基金入市，也得到一些经济人士认可。财经评论员皮海州表示，目前国内的散户投资者仍然只会做多不会做空，这本身就不是一个成熟投资者应有的投资方法。引入对冲基金，可以帮助散户投资者更好地走向成熟。

暂禁外资意在壮大本土

然而，管理层此次决定暂时不将QFII的大门向对冲基金敞开，业内分析人士认为，对冲基金无论在上涨或是下跌市场中，理论上可以为基金持有人获取收益，对冲基金的高杠杆特性可以将收益成倍放大，反之也可能使投资者蒙受巨额损失。此外，对冲基金的交易量非常大，虽然可为市场提供充足流动性，但同时也会带来市场大幅波动。

胡俞越则认为，目前不同意引入对冲基金，主要是认识上的因素。因为对冲基金被人们妖魔化了。最初设计对冲基金时，并不是一个高风投的投资类产品，是一揽子的投资组合，是稳健的投资。后来经索罗斯将一揽子投资组合的投资风险对冲出去，得到高收益，对冲基金的性质似乎也发生了变化。从1998年的亚洲金融危机，到前不久摩根大通巨亏20亿美元，都或多或少能看见其中有对冲基金的影子，致使人们谈对冲基金“色”变。

“此外，暂时不引进也不排除有为发展中国本土对冲基金留出空间的考虑。”胡俞越表示，对冲基金问题上，欧美国家是要去“杠杆”，我国不是“杠杆”过大了，而是没“杠杆”。在欧美去杠杆的同时，中国的杠杆作用要顶上去，那么全球经济才能相对的平衡。所以，我国的对冲基金应该得到发展而不是被限制，尤其发展国债期货、原油期货等，一方面要去妖魔化，一方面要积极推动中国本土的对冲基金的建立。

条件成熟不排除引入

事实上，我国金融市场目前引入对冲基金的条件还不够成熟。胡俞越表示，目前中国市场发展对冲基金还缺乏一些前提条件：第一，目前市场可供对冲的期权产品太少，而期权即将上市，期权一旦推出，实际上市场就已经具备发展对冲基金这个条件了。第二，目前期货基金还没有阳光化，也就是说有合理的操作而没有法律认可的地位。所以，一方面要继续开放相应的衍生产品，另一方面要使期货基金、对冲基金阳光化。

不过，随着市场环境的日臻完善，投资者对对冲基金认识的不断加深，也不排除今后管理层开放对冲基金入市的可能。

因此，李宏表示对冲基金的引入可以采取循序渐进的步骤，分为几步走：第一步是让投资者真正了解对冲基金的运营；第二步是把对冲基金引入中国进行投资，那时条件就成熟了；第三步是在运行对冲基金过程中不断发现漏洞，逐步完善整个金融系统。

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来源：人民网-人民日报海外版 编辑：邓京荆