复兴之路漫漫

国都证券王明德表示，国内人均乳制品消费水平仍然较低，预计乳制品行业整体恢复后在未来的5-10年仍可保持稳定增长。增长主要来自：农村地区人均收入增长带来人均乳制品消费增长加速；城镇居民乳制品消费结构调整和高端乳制品消费升级；产业政策驱动市场集中度的提高。

尽管前景向好，但业内认为，乳业复兴之路尚未完结，在恢复营业收入增速、奶源建设、提高行业集中度、提高利润率方面仍有较长的路要走。

数据显示，四家上市乳企今年上半年实现销售收入293.44亿元，同比略降1.2%，而过去5年，乳制品行业销售收入始终保持22%以上的增长。

乳业专家陈渝表示，乳业恢复速度太快以至于有些令人担心，某些深层次的问题并没有得到彻底改变。三聚氰胺事件之后，乳品企业开始重视奶源建设，纷纷斥巨资自建牧场或奶源基地，但奶源建设的发展模式仍在摸索探讨，更存在着周期长、见效慢等问题，规范尚需一定时间，“奶农和加工企业的关系并没有完全理顺。”

与此同时，业内人士指出，乳品行业的竞争也在加剧，经过三聚氰胺事件，行业集中度并未得到有效提高，当前国内仍有2700家左右的大小乳企，市场份额较为分散，乳品行业仍然在洗牌过程中，将会有更多的地方企业谋求资金或者上市，而行业兼并重组也会继续进行，行业格局或许会悄然发生变化。

安信证券报告认为，由于进口奶粉大举入侵，至少在奶粉这一业务上，国产乳企欲摆脱“三聚氰胺”的影响，尚需时日。

而更无法忽略的是，在激烈的行业竞争下，乳品企业收入的增长很大程度上需要大量的投入来支撑。数据显示，自去年四季度以来，除蒙牛以外的上市乳企的销售费用率均节节攀升，分别上升了4至8个百分点不等。今年上半年伊利销售收入在上市乳企中拔得头筹，但销售费用同样居首，高出光明和蒙牛一倍左右。

从2008年四季度以来，上市乳企盈利能力整体呈现环比及同比稳步上升态势，在国内原奶价格大幅下降的背景下，行业毛利率大幅提升。但业内认为，这种基于低奶价的高毛利率并不可持续。刘冉表示，乳制品行业始终是一个高度竞争的行业，市场争夺战经常通过降价促销和不惜血本的广告投入来展开，行业净利润率水平低，且盈利空间一再被蚕食。目前行业的销售费用过高的情况如果持续下去，将会影响上市公司的业绩释放。