有人说，携程是上海的“互联网之王”——在盛大从美国退市、土豆和点评先后被同行竞争对手实质收购的背景下，上海互联网市场，的确只剩下携程“这棵大树”；也有人说，携程“犯错”，但也能及时“纠错”——机票事件显示了携程在平台监管上的责任，可随后，其又在第一时间推出了服务上的“六重保障”；还有人说，携程潜心与人口问题挂钩——细心的人会发现，携程去年曾举办过与人口相关的论坛，公司董事局主席兼CEO梁建章，本身也是国内的著名人口学专家。

　　除此之外？

　　可能还有个“标签”未被大家发现：深耕美国资本市场12多年时间的携程，实际上还是中概股中一位“低调的王者”。

　　这是因为，一方面，在奇虎360、聚美优品等公司进行“私有化”操作、甚至引起争议，在一些巨头公司为“O2O”战略挠破头皮、并一度担忧“美国资本市场不理解百度”之际，携程作为2003年12月就登录美国纳斯达克市场的公司，却始终坚持在这块市场，清晰地执行各个与旅游有关的战略，股权结构也一直相对稳定；另一方面，2003年上市至今，尽管市场经历了2008年金融危机、美国资本和律所持续多年地对中概股的大规模“做空”、2014年开始的中国经济增速的下滑等，但投资携程的回报率，仍非常可观——查阅万得资讯的数据，计算后复权的价格，上市12多年来，该公司的回报率接近40倍(携程初始发行价为18美元/股)。

　　2015年涨最多

　　2003年12月10日，纳斯达克市场人头攒动，年轻的梁建章、季琦、沈南鹏、范敏——他们后来被称为“携程四君子”，激动、兴奋。这一天，携程登录纳斯达克，初始发行价为18美元/股，开盘价为24.01美元/股，截至收盘，报收于33.94美元/股。在当时互联网“泡沫”刚远去的美国市场，携程第一天的交易数据引起了美联社等媒体的关注。

　　携程上市，也成为中国互联网圈的大事，因为，这家公司是继中华网、新浪、网易和搜狐后，第五家在美国上市的中国互联网企业。当时，互联网知名评论人方兴东撰文说，“这是任何一位关注中国互联网的人都值得回味的事情。”

　　或者，用老虎证券的总结就是：互联网企业的第二波上市潮，集中于2003年到2007年之间。这一期间，率先登场的是2003年底的携程，如今其成为了国内旅游行业最大的垂直门户。也就是说，中国互联网企业“第二波赴美上市潮”，恰恰就发轫于携程。

　　就像方兴东当初说得那样，2003年-2016年，携程这家公司，的确值得中国互联网业界“回味”。携程经历了高速发展、2008年金融危机对各个产业的打击、持续与竞争对手艺龙及去哪儿网的“纠缠”、创始人梁建章“二次回归”携程并进行“二次创业”……

　　与此同时，当年第一家赴美上市的中国互联网企业，却悄然退市，又悄然申请破产。这期间，中国互联网企业在资本市场也起起伏伏，随着股价变动，丁磊一度为首富，陈天桥随后“接棒”，紧接着，百度成为市场焦点，而后，就是美国律所和做空资本对中概股进行做空……

　　同样的，携程在资本市场也不断波动。比如，2015年高峰时到现在，携程股价跌去了20%。但从总的收益率看，携程又会排在中概股收益率的前列。

　　不得不提的是，尤其2015年，携程在中国实质上的“股灾”等压力下，股价涨幅还是排名第一。老虎证券COO杨珂稍早前发布了2015年最受关注的中概股。携程旅行网、去哪儿网和途牛旅行网三家上市OTA赫然在列。

　　其中，携程2015年全年的股价涨幅超过100%。

　　“中国最大的在线旅游公司，在今年10月26日跟百度交换得去哪儿投票权，从此在线旅游行业一家独大，携程一跃成为中国第五大美股上市公司，其2015年走势可算是中概最佳。”杨珂说。

　　为什么是携程

　　几乎翻番的股价，让不少人惊叹。这也让人发问：为什么2015年，携程的涨幅会冠绝中概股？

　　如果看懂携程的发展逻辑和梁建章的思路，可能不会再有这么多人惊讶。

　　第一，携程目前就一直在构建一个“更健康的旅游生态系统”。在这个“更健康的生态系统”内，携程进行了内部创新和创业——梁建章曾说，“过去几年，为长远进一步巩固携程行业领导者地位，我们在公司内外都进行了积极的投资。对内，为抓住旅游行业细分领域的发展机遇，我们孵化了多个新业务。”

　　对外，如梁建章所言，携程投资了一系列公司。比较典型的是：携程去年5月投资了艺龙旅行网、去年10月成为了去哪儿网的第一大股东，同时，在旅游产业链上的各个环节，都能看到携程的投资。另外，2014年时，携程还分别投资了同程网和途牛网。

　　实际上，这也是在“寒冬”论调下及中国整体旅游行业发展现状下，一个比较明智的选择。因为，首先，就像梁建章早前对环球旅讯说得那样，靠补贴烧钱的行业是不健康的，“我们的行业如果像滴滴快的、美团大众点评那样整合，那么烧钱会减少，行业的生态也会好一点”。

　　其次，知名旅游行业专家刘思敏也曾说，中国长期形容旅行社行业的词汇都是“散、小、弱、差”，传统旅行社行业集中度不高，甚至乱象丛生，陷入“该死的死不了，该大的大不起来”的尴尬境地。

　　“如今，互联网及长尾理论为提升行业集中度提供了坚实的技术和理论基础，龙头企业资本的推动让行业集中变成了现实。旅游电商的行业集中度有所提高，可以改变旅游行业散小弱差的局面，且未来融合发展是大势所趋。”刘思敏还说。

　　第二，得到资本市场，是因为携程一直背靠中国最大的在线旅游市场，并在这棵“大树”下，尽力挖掘旅游行业的潜力，解决消费者的“痛点”。

　　为此，从可见的公开信息看，携程在做两个层面的事：一方面，在原有的基础上，继续提高服务质量，保障消费者利益，让其留在这个平台上消费，前阶段推出的机票“六重保障”，就是一例；另一方面，携程在挖掘出境游的市场潜力，与众信旅游的合作、梁建章强调的“出境游仍是潜力点”，无不是在想方设法挖掘这片“蓝海”。

　　甚至，在商业模式下，也在做改变。梁建章近日在接受媒体采访时说，“希望未来既能有集中采购的的价格，又能保持很好的体验，又能有客户的自由行。所以，我们在推一些半自助的项目，尤其在今年，国内做的很好，国外也在尝试。”

　　第三，不得不说的是，携程一直受到青睐。从股东的构成就可以知道：Priceline前阶段一直在二级市场稳稳地增持携程股份，久负盛名的投资公司普信资产管理集团、富达投资等，也都是携程稳定的股东，另一家久负盛名的投资公司奥本海默去年又大举买入了携程，并一直维持至今。

　　那么，未来呢

　　未来，携程仍是一家值得看好的公司，也是一家值得投资的公司。这不仅是因为从消费习惯上看，消费者早已离不开携程的平台，也是因为，旅游行业在中国的各个产业链上看，还是属于朝阳行业。而且，按刘思敏的角度，携程的存在，本身也是推动行业前进的“抓手”之一。

　　虎嗅网的专栏作家周鹏也曾从行业低频、旅游行业重运营、低毛利等角度，直言“防火防盗防携程的旅游业其实是个大坑”。周鹏也说，携程就像社交领域的微信一样。

　　虽然周鹏的角度，可能不为所有人认同。那么，再看三个维度。

　　第一，从行业前景看，梁建章早就有了判断，这也可以被当作携程自己的判断。梁建章稍早这样说：旅游产业是最有前景的行业，“因为，第一，旅游业是一个高层次的精神需求，第二，不同于边际成本为零虚拟的信息产业，旅游是个实体产业，旅游平台公司的价值巨大”。

　　再早一点，梁建章期望，携程集团能在2020年让交易额突破10000亿元。应该相信，如果没有一定的底气，研究人口学的梁建章不会做如此胆大的“画饼”。而且，更不能忘了，携程投资的“触角”早已迈向国际化，成为“国际化”的携程。

　　第二，从另一个维度看，这家公司一直在走“阳线”。比如，中国互联网和IT业界主流商业杂志《互联网周刊》发布了2015年中国互联网百强榜单。在线旅游企业携程旅游网排名第七位，仅次于互联网综合巨头百度、腾讯等企业。这是自2014年(排名第十位)之后，携程再次在《互联网周刊》的榜单中跻身中国互联网百强企业前十位。

　　第三，再换个维度，从投行的角度看，携程仍被看好。中银国际认为，“携程作为国内OTA行业的龙头，在并购去哪儿后将进一步稳固国内市场地位，并通过国际化投资进军新兴市场，未来有望成为全球领先的OTA之一”。

　　传奇投资人巴菲特从1988年开始就一直拿着可口可乐这家公司的股票，虽然携程还不是可口可乐这样的百年老店，但至少现在其有成为“百年老店”的潜力。而对于携程来说，这个过程，不仅是“画饼”，还要在服务上进一步着手——好消息是，这恰恰又是携程目前做得最多的一件事。(周涛)