刚刚过去的一周对A股市场而言，依然如同“蹦极”，上证综指围绕3000点的震荡博弈让众多股民身心疲惫。

　　有统计显示，新年以来，短短8个交易日上证综指跌近600点，跌幅为16.66%。去年12月31日，沪深两市的总市值为52.92万亿元，而到1月13日收盘，两市总市值只剩下42.89万亿元，损失了10.03万亿元。中登公司1月12日公布的数据显示，目前持有A股的投资者为5032万户，按此计算，新年以来8个交易日股市投资者账户平均损失19.94万元，接近20万元。

　　当前脆弱的3000点否是已到“地平线”？作为投资者后市又如何操作，才能“大浪淘沙”呢？

　　对此，兴业证券资产管理公司权益投资部总监杨定光在接受《国际金融报》记者采访时表示，即便是现在的点位，依然存在着不少严重高估的个股，因此，对2016年全年市场需要非常谨慎。

　　存量博弈“消耗市”

　　进入2016年以来，市场对A股的持续下跌大多总结为两大原因：首先就是人民币汇率的突然大幅贬值，带动了A股的快速下行；其次就是熔断机制的实施，使得市场流动性被人为抽干，成为了股指下跌的助推器。其中，熔断机制已经被暂停，人民币汇率波动依然影响着A股的调整。随着美联储进入加息周期，人民币贬值预期可能会出现阶段性的加剧，这引发市场对资本外流和国内流动性状况的担忧。

　　对此，杨定光告诉《国际金融报》记者，“2016年市场的风险点主要在于货币政策不太容易再宽松，资金面未来可能经常出现间歇性趋紧状态。”

　　在杨定光看来，市场中长期估值表现要看无风险收益率。2012年年底，A股市场的流动性就开始“泛滥”，经过三年时间，国内无风险收益率持续下降。业内人士曾经假设未来中国的无风险收益率跟美国接轨，大概还有50到100基点（BP）的下降空间。无风险收益率下降会普遍拉低银行理财产品和信托的收益率，作为资产配置的一个重要方向，A股市场会成为一部分追求高风险、高收益资金的较优配置渠道，但杨定光强调，“如果市场持续低迷，一直缺乏赚钱效应，也是很难吸引到场外资金进入的。因此，我认为上半年A股主要是存量资金博弈为主的格局。”

　　优选“蓝筹白马”

　　尽管对未来市场持“非常谨慎”的态度，但杨定光依然认为，证券市场其实“不差钱”。

　　“我们可以看到市场利率环境整体偏低，外部资金也比较充裕，但许多高收益品种依然稀缺。”杨定光如此强调。

　　尽管在杨定光眼中，目前个股估值被严重高估的现象普遍存在，但蓝筹股整体的估值并不贵，向下空间不大。另一方面，资产荒的现象也会促使保险机构等长线资金在估值较低的位置进行配置，他相信相关部门也会在市场出现极端情况的时候及时维稳。

　　“目前市场整体结构性偏弱，个股分化会比较严重，但我认为蓝筹股，尤其是优质蓝筹股的估值比较合理，在这个点位介入，全年跑赢市场平均收益率是大概率事件。”杨定光表示。

　　为了保证投资的成功率，杨定光和他的团队对进入股票池的每一家上市公司都会进行严格把关，通过深入调研研究和持续跟踪完成对上市公司盈利预测的准确把握，并在合理估值范围内对这些个股进行投资，因此所投个股收益率的确定性和稳定性都较好。

　　“当然，在这个过程当中，对上市公司的定性定量结合分析是一个艰苦的过程。为了全面掌握上市公司的经营状况，我们的研究人员需要对上市公司行业情况、相关供应商、销售渠道及竞争对手等方面进行全面深入的调查研究，并持续跟踪，只有通过一系列苛刻的定性定量结合分析，才能最大限度控制研究质量和盈利预测准确度。”杨定光告诉记者，“价值投资理念”、“寻找确定性增长”、“分享上市公司成长果实”是他选股的核心出发点。

　　杨定光眼中的“蓝筹白马股”究竟是哪一类股票呢？在记者的追问中，杨定光表示，“通俗说就是‘好行业’、‘好公司’。”他表示自己比较偏好核心竞争力突出的优质大消费和现金流比较好的制造业公司。而对于那些代表未来行业发展的优质成长股，杨定光表示“会关注”，但估值没有跌到合理的位置不会参与。

　　“估值是一门艺术，并没有一个确切的数字可以衡量，如果一家公司可以保持20%以上的利润增长，又是消费型的，那么就理应享受到高估值。”杨定光表示，近期A股的连续杀跌已经错杀了许多优秀的股票，在这个位置介入一批优质蓝筹股正是好时机。来源：国际金融报