按照之前公告的说法，已停牌一个月的万科A股将于下周一复牌。下周一万科能否复牌决定着王石为了保住大股东地位而进行的重组是否成功，而另一方面，万科的复牌很可能也是从另一方面决定宝能系命运的分水岭。这其中的原因就在于近期的股市大跌。

　　万科一旦复牌面临股价下跌

　　由于万科停牌一个月以来，A股市场的下跌幅度已达到15%，万科复牌后股价下跌几乎已是板上钉钉。这对于用资金杠杆买入万科股票的宝能而言，则很可能会因为万科股票的下跌达到警戒线而引发平仓的风险。不过昨天也有业内人士分析，如果宝能还留有后手准备了充裕的储备资金，那么万科股价的下跌则为其继续增持提供了逢低加仓的机会。因此，从目前来看，万科复牌后如果股价大幅下跌，对于万科本身和宝能来说，到时究竟是好事还是坏事目前尚难预料。

　　而值得关注的一个细节是，万科管理层曾要求“宝能系”减持，但双方尚未达成一致意见。从宝能的这种“不配合”的态度来看，其似乎并不担忧万科复牌后短期内的股价大跌，也就是不太在乎万科手里的“杀手锏”。

　　万科港股已触及宝能平仓成本

　　对万科A股股价下跌可能会触及宝能的平仓线并非过度忧虑，事实上，先于A股复牌的万科H股在1月6日复牌后的几个交易日后，已经触及了宝能的平仓线。根据万科H股的走势，其1月6日复牌即下跌，一度跌幅近14%，最终以20.80港元报收，全天下跌9.17%。此后的几天，万科H股跌势继续，到1月11日，万科H股的股价已从复牌累计下跌了23%。此时万科H股的股价已在18港元左右，合人民币仅为15元多一点。而据媒体报道，15元对于姚振华是一个关键数字。因为综合目前所有数据和报道显示，宝能系购入万科A股的成本，最低也就是在15元左右，而其使用的真实杠杆累加超过10倍。这意味着，如果万科A股的股价在复牌后，也参照H股的价格下跌，则有可能逼近宝能的平仓线。一旦如此，几百亿资金在平仓线面前很可能将是一场难以想象的股市悲剧。

　　万科A股或选择暂不复牌

　　去年12月18日，身处危机中的万科申请A股和H股股票同时停牌。当时万科发布公告称正在筹划股份发行，用于重大资产重组及收购资产，并表示公司股票最晚于2016年1月18日恢复交易。

　　不过也有据称接近万科内部的人士表示，届时还有一种可能性则是万科选择继续停牌，而且这种可能性目前看来远高于按照计划于下周一复牌。而这种现象在上市公司的资产重组中相当常见，因为仅仅一个月对于上市公司的重大重组来说根本不够，按照惯例，上市公司会不断发布公告延长停牌时间，直至重组全部落定。从上市公司的通常周期来看，连续停牌两三个月对于资产重组来说非常常见。根据深交所规定，上市公司停牌满30日后，董事会提出延期申请并获交易所批准，停牌期限可延长。最长不超过三个月。而且按照有关规定，出于保护商业机密，即便在下周一这个重要节点上，万科也不必公告披露此次重组的细节以及重组的对象。

　　目前看来，万科在下周一只有两种选择，一则是万科宣告重组失败从而复牌，按照相关规定，接下来的三个月内将不得再次停牌重组。二则是向深交所提出A股延迟复牌申请，继续筹划资产重组。分析人士认为选择后者的可能性较大。而另外值得关注的是，同于上月18日申请停牌的万科A股和H股并没有选择同步复牌，出现了H股已经先期复牌的情形，这与万科的重组进展是否有关目前尚不得而知。文/本报记者 张钦