□本报记者 张勤峰

　　1月6日，财政部2016年首发的1年期国债和10年期国债发行利率均低于二级市场水平，认购情况较好，显示在利率有所上行且资金风险偏好下降情况下，债市需求重新回升。市场人士指出，债市的安全性和收益性仍具相对优势，年初债市调整恰好为配置型机构提供了加仓的机会。年初市场或呈现供需两旺，收益率走平概率大。

　　两债齐发 表现不错

　　2016年国债发行已于6日正式启动，财政部当天分别招标发行了1年期和10年期两支关键期限固息国债。招标结果显示，此次首发的两支国债发行收益率均低于二级市场水平，认购情况较好。

　　财政部6日同时对新发的“16附息国债01”和续发行的“15附息国债23”进行了招投标，前者期限1年、后者期限10年，均为固定利率国债，招标总额均为200亿元，不可追加。

　　综合市场消息，本次新发的1年国债中标利率为2.3164%，边际中标利率为2.36%，全场认购倍数为2.15，边际倍数2.36；续发10年国债发行参考收益率2.8607%，边际2.8888%，全场倍数3.68，边际倍数13.14。

　　此次两期国债发行利率均低于二级市场水平。据中债到期收益率曲线数据，1月5日，银行间市场上待偿期为1年和10年的固息国债收益率分别报2.368%、2.8911%。相比之下，1年期品种的一二级利差要稍大一些。不过，10年期品种的全场认购倍数及边际认购倍数均表现不俗，凸显其受欢迎程度。

　　交易员指出，短期流动性紧绷局势趋缓，提振短债需求，而10年期是明星券种，流动性好，近几日利率已有所回调，不乏机构伺机开展配置。

　　配置需求转暖

　　2016年开年，债券市场出师不利，现券成交利率在年初两个交易日接连反弹。据中债到期收益率，跨年后前两个交易日，10年期国债收益率从年前2.82%升至2.89%，1年期国债收益率从2.30%弹至2.37%，上行幅度均在7bp左右。

　　市场人士称，年前债市涨势迅猛，10年国债在收益率“破3”后继续一路走低，并一度跌破2.80%，触及不少机构的预期底线；短时间内，债市涨速快、幅度大，交易盘获利明显，且接近心理位置，利率出现反复不奇怪。上月最后两三个交易日，债市收益率已有反弹迹象，而跨年后短期流动性趋紧，加上外汇市场波动加剧，人民币资产出现系统性波动，一时更加剧了债市获利回吐。

　　不过，该市场人士表示，经济基本尚无明显企稳迹象、流动性波动面临政策维稳，而金融市场波动提升避险情绪反而有利于固收资产，在大类资产中，债市的安全性和收益性仍具相对优势，年初债市调整恰好为配置型机构提供了加仓的机会。

　　交易员亦称，在央行加码资金投放力度后，资金面逐步回归宽松，年初机构配债额度充足，需求转暖在意料之中。

　　或现供需两旺

　　值得注意的是，今年首次国债招标是两债齐发，不同于往年。根据财政部公布，今年关键期限发行期数增多，国债扩容趋势明确。

　　据财政部披露，2016年计划发行60期关键期限国债，较2015年的49期增加11期，主要增加的期限为1年、3年和5年。今年一季度，财政部计划发行14支记账式附息国债、13支记账式贴现国债以及2支凭证式储蓄国债，其中记账式国债发行期数将比2015年一季度多出18支，主要是增加了附息国债发行期数，以及滚动发行贴现国债所致。综合考虑到财政预算赤字可能扩大以及到期规模，今年国债供给提量已无悬念。

　　另外，本周利率债发行计划也堪称密集。本周前三个交易日，农发债、国开债、国债接连上阵，而周四安排有口行债和两期国开行浮息债发行，周五则有贴现国债发行，预计全周发行总额会达到1360亿元。

　　市场人士指出，高额供给或限制债市收益率下行空间，但扭转趋势，在年初配置需求支持下，短期债市或有望呈现供需两旺格局，收益率走平概率大。