2015年，股市曾经的暴涨与暴跌都成为历史，维护市场稳定，避免出现金融风险，成为金融工作的重要底线。与此同时，管理层发展资本市场，特别是提高直接融资比例，推进资产证券化的决心也是坚定的。2015年为救市而实施的多项临时性行政措施中，最先解除的就是暂停新股发行这一条，并且在《证券法》来不及修改的情况下，采取提请全国人大授权的方法来实施注册制改革。在管理层2016年五项重要工作中，除了深港通之外，其它几项基本上都是围绕提高直接融资比例，加快资产证券化而展开的。换言之，资本市场扩容将是2016年的重中之重。

　　显然，管理层的抉择将对2016年的股市走势产生深刻的影响。应该说，在2016年，由于管理层对于资金杠杆的使用采取了较为严格的限制，市场的流动性明显不如2015年，这样一来股市的大涨也就失去了基础。不容忽视的是，根据2016年的工作安排，注册制将开始实施，上交所的战略新兴产业板也将开板，新三板将在已经有5000家挂牌公司的基础上，进一步加速发展，各地的股权交易中心也将在规范的基础上不断发展，并且还要探索包括众筹等在内的各种筹资模式，同时还将研究扩大信用债的发行。

　　2016年市场的扩容将是全方位的，这将有效提高中国的直接融资比例，对于提高资产证券化水平作用巨大。但反过来说，这也会对市场的资金供应带来相应的压力。

　　在2016年，可以预期的是，股市的波动会较2015年有所收敛，总体保持稳定，并且在阶段性震荡中抬高底部。那些符合国家产业政策，具有良好发展前景，业态相对成熟的产业，有望获得长足的发展，并且将成为股市操作的重点。此外，随着机构投资者队伍的壮大以及入市速度的加快，一些经营稳健、现金流良好的蓝筹股也将受到关注，在2015年年底所出现的“收购题材”，也会以某种新的形式继续呈现。

　　（桂浩明 作者为申万宏源证券研究所市场研究总监）