证券时报记者 杨庆婉

　　今年A股过山车式的行情，对投资机构来说是极大的挑战。

　　虽然今年以来券商资管总规模比2014年增长了3万亿（截至10月底），其中集合计划规模增长123.08%，但平均收益只有9.5%，比去年平均水平低了3.72个百分点。

　　此外，分级产品的业绩出现严重分化，跑在前头的收益可以超过300%，但业绩垫底的也“花落”分级产品。

　　中小券商投资业绩突出

　　截至12月22日，有一年业绩可查的3066只券商集合产品（剔除清盘及成立未满一年的产品）平均收益率为9.5%，比去年的1631只产品的13.22%平均收益降低了3.72个百分点。此外，3066只产品中，有2066只产品实现盈利，占比达67%。

　　其中，国泰君安的“君享展博一号”今年以来收益163.97%，超过券商资管的权益类集合产品（结构化除外）。不过，该产品实属私募借券商资管通道发行的产品，成立于2013年3月。

　　因此，今年收益率排名第一的券商集合产品是中原证券的星火一号，收益150.7%，单位净值2.35。这家小券商约有10只集合产品，平均收益率33%，旗下的炎黄二号灵活配置、炎黄一号精选基金收益分别有72.56%和50.92%。

　　排名第二的是财通证券资管的财之道-策略赢产品，今年收益141.82%，该产品成立于去年11月。

　　再次是浙商金惠3号，今年收益131.38%排名第三，且近三年总回报294.3%位列同类产品第一。投资主办人陈旻擅长TMT（科技、传媒、通信等）领域，他看好新能源汽车、医疗器械、大消费的教育和体育等。

　　以成长股投资为特色的浙商资管，今年业绩表现突出，上半年曾一度占据前十榜单的半壁江山。从全年看，除去公募基金产品，浙商资管的集合理财计划今年也几乎都是正回报，平均收益率为29%。

　　长期来看，三年期收益率最高的除了浙商金惠3号，还有以权益类投资著称的东证资管旗下两只产品。东方红5号和东方红4号收益率分别为240.85%、229.86%。

　　分级产品业绩分化

　　在有可比数据的583只混合型灵活配置基金产品中，广发资管翰宇投资1号B位列第一，单位净值6.59，其次是海通海鸥1号风险级、华龙金智汇9号次级、财通双季赢3号A2和西南双喜汇智4号次级。这几只券商资管结构化产品今年以来的回报都超过300%。

　　然而，分级产品也是集合理财计划的业绩重灾区。

　　券商集合计划中，收益率倒数十只产品均是分级产品。渤海分级定增宝8号B今年以来收益854.5%，但渤海分级定增宝18号C级却亏损99.99%。同样悬殊及分化的业绩还表现在华龙金智汇24号B，亏损72%，而同门的华龙金智汇9号次级收益却高达630.81%。

　　这些产品并非今年才成立的新产品，表现不佳与今年的股市调整和产品结构有关。一般来说，券商结构化产品杠杆比例最大限度为1:9，属于“尺度”较大的品种。另有一些券商集合理财产品设计了优先级、中间级和劣后三级，结构更加复杂。