随着保监会《关于进一步规范高现金价值产品有关事项的通知（征求意见稿）》（下称《意见稿》）的发布，过往中小企业通过高现金价值（以下简称“高现价”）产品快速“圈钱”的模式将面临调整。分析认为，从整个行业来看，现在的高现金价值产品期限相对较短，对资本金需求更高，将对偿付能力形成较大压力，预计明年正式实行“偿二代”之后，高现金价值产品预计会有较大幅度降温。

　　高现价产品再现

　　记者了解到，近日保监会已向各家保险公司下发了《关于进一步规范高现金价值产品有关事项的通知（征求意见稿）》（下称《意见稿》）。《意见稿》将高现金价值产品的定义为：第二保单年度末保单现金价值与累计生存保险金之和超过累计所缴保费，且预期该产品60%以上的保单存续时间不满3年的产品，投资连接保险产品、变额年金保险产品除外。

　　事实上，保监会曾在11月调研保险公司高现金价值业务，同时拟开展资产配置压力测试，防范险企资产负债错配和流动性风险。此次的《意见稿》，较2014版通知又多增几项要求与限制。比如，《意见稿》提出，保险公司销售高现价产品的，应保持偿付能力充足率不低于100%且核心偿付能力充足率不低于50%。若低于两者任一指标，应立即停止销售高现价产品。

　　自2016年1月1日起，除保险公司高现金价值产品年度保费收入应控制在公司资本金的2倍以内外，还需满足“其中预期产品60%以上的保单存续时间在1年及1年以下的高现金价值产品的年度保费收入应控制在公司投入资本的1倍以内。”

　　此外，对2013年度高现金价值产品保费收入高于当年投入资本2倍的保险公司，给予公司一定期限的过渡期。过渡期自2016年1月1日起，至2018年12月31日止。过渡期内，保险公司的高现价产品年度保费收入应控制在基准额以内。

　　值得一提的是，此前大量网销万能险就属于高现价产品。此前一度炙手可热的网销万能险迎来了一次大范围整改，而整改重点之一就是不得要求客户一年退保。9月初，淘宝、招财宝等互联网平台销售的万能险已悄然集体下架。

　　不过，记者近期查阅发现， 11月28日招财宝平台的万能险产品网销已经恢复，11月29日开始，已有多家保险公司上架万能险产品，历史年化结算利率在5%至6.5%之间。

　　分析人士表示，目前市场上既有以传统、万能等产品形式销售的高现金价值产品，也有通过产品组合方式（普通型保险+新型保险）销售的高现金价值产品；而且销售主体也呈现增多趋势，由原来的个性销售尝试逐渐发展为行业共性的销售模式。

　　“高现价产品意味着有较高的预期收益率，得益于此，往往也会比其他寿险产品更受市场青睐，不少中小保险公司初期正是利用此类产品做大规模。”一位不愿具名的保险人士告诉记者，不过，过度依赖此类产品带来的后果是，持续高企的退保率，而且短钱长配的问题突出，这对保险公司的流动性管理、资产负债匹配与风险管理都提出极高的要求。

　　险企买股资本压力加大

　　保监会数据显示，2015年前十个月，反映未能通过风险测试的万能险和分红险的投资收入部分（多为万能险）的“保户投资款新增交费”较去年同期大幅增长。相比于2014年人身险公司保户投资款新增交费3262.66亿元，今年到目前已上涨至6023.98亿元。

　　其中华夏人寿、正德人寿、前海人寿等部分险企保户投资款新增交费甚至数倍于原保险保费收入。以华夏人寿为例，其2015年前十个月的原保险保费收入为43.34亿元，但其同期的保户投资款新增交费高达1273.55亿元。

　　“中小险企多发偏投资型的万能险等产品，其实是无奈的差异化之举。”一家中小型寿险公司人士坦言，在增员乏力、个险难做的情况下，与大型保险公司去拼保障型产品，显然难度较高。相比之下，虽然万能险大部分不能被计入保费收入，但却能带来现金流，通过投资赚利差。

　　业界较为关心的是，高现价产品再度被限，这对于中小保险企业规模增长会有哪些影响呢？

　　分析人士称，偿二代更加注重资本成本，在做高风险业务或产品的同时需要比较多的资本金来支持，保险公司会考量其本身资本金的运用是否值得去做比较高风险的业务或产品。预计明年正式实行偿二代之后，中小险企的高现金价值产品预计会有较大幅度的降温。

　　与此同时，近期以险资为代表的资本大鳄们正在趁A股震荡整理时“抄底”。统计显示，四季度以来，共有18只股票被资本大鳄举牌，金额超过623.09亿元。其中，前海人寿、安邦保险、富德生命人寿等险资频频扫货。

　　12月9日，安邦一口气举牌3家上市公司。万科A公告称，截至12月7日，安邦保险集团通过其旗下安邦人寿保险、安邦财产保险、和谐健康保险及安邦养老保险合计持有公司股份55252.63万股，占公司总股本的5%。

　　金风科技公告显示，截至12月7日，和谐健康保险股份有限公司、安邦养老保险股份有限公司、安邦人寿保险股份有限公司合计持有公司1.37亿股，占总股本的5%。同仁堂公告称，截至12月8日，安邦保险通过其旗下安邦人寿保险、安邦财产保险、和谐健康保险及安邦养老保险合计持有公司股份6857万股，首次达到公司总股本的5%。

　　对此，业内人士表示，未来实施了偿二代之后，险企的股票投资也许不会像现在这么张扬，而中小型保险公司将面临更大的资本压力；新规则的出台将倒逼中小型保险公司在产品调整、资产配置和资本补充等方面做足做好功课，从而赢得更多的市场发展机会。（记者 郭家轩）